A “lapos hozamgörbe” és a “meredek hozamgörbe” kifejezések gyakran felbukkannak a pénzügyi médiában, de mit jelentenek? Miért fontosak, és mire utalnak ezek a hozamgörbe-változások? Ezeknek a változásoknak és következményeiknek a megértése döntő fontosságú lehet a szilárd befektetési megközelítéshez.
A hozamgörbe: A Review
A hozamgörbe egyszerűen az egyes kötvények hozama egy lejárati spektrum mentén, amelyet egy grafikonon ábrázolnak. Világos, vizuális képet nyújt a hosszú lejáratú és a rövid lejáratú kötvények különböző időpontokban történő összehasonlításáról.
A hozamgörbe jellemzően felfelé lejt, mivel a befektetők magasabb hozammal akarnak kompenzációt kapni a hosszabb lejáratú kötvényekbe való befektetéssel járó többletkockázat vállalásáért. Ne feledje, hogy az emelkedő kötvényhozamok csökkenő árfolyamokat tükröznek, és fordítva.
A lapos hozamgörbe azt jelzi, hogy a hasonló minőségű kötvények és kötvények rövid és hosszú távú kamatai között alig van különbség, ha van egyáltalán.
A hozamgörbe általános irányát egy adott kamatkörnyezetben általában a két- és tízéves kibocsátások hozamainak összehasonlításával mérik, de gyakran használják a szövetségi alapkamat és a tízéves kötvény hozamának különbségét is mérőszámként.
Mi a lapos hozamgörbe?
A fenti képen látható, hogy a görbe a vége felé kezd ellaposodni (kiegyenlítődni). A laposodó hozamgörbe mögöttes koncepciója egyszerű. A hozamgörbe ellaposodik – azaz kevésbé görbül -, amikor a rövid lejáratú kötvények hozamai és a hosszú lejáratú kötvények hozamai közötti különbség csökken.
Íme egy példa. Tegyük fel, hogy január 2-án a kétéves kötvény 2%-on áll, a tízéves pedig 3%-on. Február 1-jén a kétéves kötvény hozama 2,1%, míg a 10 évesé 3,05%. A különbség 1 százalékpontról 0,95 százalékpontra csökkent, ami a hozamgörbe ellaposodásához vezetett. Bár a görbe önmagában nem lapos, de kevesebb görbével rendelkezik, mint korábban.
Miért lapul a hozamgörbe?
A hozamgörbe ellaposodása azt jelezheti, hogy a jövőbeli inflációs várakozások csökkennek. A befektetők magasabb hosszú távú kamatlábakat követelnek az elvesztett érték pótlására, mivel az infláció csökkenti a befektetés jövőbeli értékét. Ez a prémium csökken, ha az infláció kevésbé aggasztó.
A hozamgörbe ellaposodása a gazdasági növekedés lassulására való várakozás miatt is bekövetkezhet. Néha a görbe ellaposodik, amikor a rövid távú kamatlábak emelkednek annak várakozására, hogy a Federal Reserve kamatot fog emelni.
Ez azért történik, mert az emelkedő kamatlábak a kötvényárak csökkenését okozzák – amikor a fix kamatozású kötvények ára csökken, a hozamuk emelkedik.
Magasabb piaci kamatlábak → alacsonyabb fix kamatozású kötvényárak → magasabb fix kamatozású kötvényhozamok
Mi a fordított hozamgörbe?
A ritka esetekben, amikor a hozamgörbe annyira ellaposodik, hogy a rövid lejáratú kamatok magasabbak, mint a hosszú lejáratúak, a görbét “fordítottnak” nevezzük. Történelmileg a fordított görbe gyakran megelőzi a recessziós időszakot. A befektetők most eltűrik az alacsony kamatokat, ha úgy gondolják, hogy a kamatok a jövőben még alacsonyabbak lesznek.
1957 óta mindössze nyolc alkalommal fordult elő fordított hozamgörbe. A gazdaság szinte minden alkalommal a fordított hozamgörbe után két éven belül recesszióba csúszott.
Mi a meredek hozamgörbe?
A hozamgörbe meredekebbé válásakor a rövid és hosszú lejáratú kötvények hozamai közötti különbség nő. Ennek a különbségnek a növekedése általában azt jelzi, hogy a hosszú lejáratú kötvények hozamai gyorsabban emelkednek, mint a rövid lejáratúaké, de néha azt is jelentheti, hogy a rövid lejáratú kötvények hozama csökken, miközben a hosszabb lejáratúaké emelkedik.
Tegyük fel például, hogy a kétéves kötvény 2%-on állt január 2-án, a tízéves pedig 3%-on. Február 1-jén a kétéves kötvény hozama 2,1%, míg a 10 évesé 3,2%. A különbség 1 százalékpontról 1,10 százalékpontra nőtt, ami meredekebb hozamgörbét eredményez.
A meredekebb hozamgörbe jellemzően azt jelzi, hogy a befektetők növekvő inflációra és erősebb gazdasági növekedésre számítanak.
Hogyan használhatja ki egy befektető a hozamgörbe változó alakját?
Gondoljon úgy a hozamgörbékre, mint egy kristálygömbre, bár nem feltétlenül garantálja a biztos választ. A hozamgörbék egyszerűen csak képzett betekintést nyújtanak a befektetőknek a várható rövid távú kamatlábakba és a gazdasági növekedésbe. Megfelelően használva iránymutatást nyújthatnak, de nem orákulumok.
A hozamgörbék olyan befektetési eszköz, amelyet más eszközökkel együtt kell használni egy befektetés értékeléséhez.
A legtöbb kötvénybefektető számára kifizetődő, ha stabil, hosszú távú megközelítést tart fenn, amely inkább konkrét célokon alapul, mint olyan technikai kérdéseken, mint a változó hozamgörbe. A rövid távú befektetők azonban potenciálisan profitálhatnak a hozamgörbe elmozdulásaiból, ha néhány kisebb, viszonylag kis kereskedési volumenű tőzsdén kereskedett terméket vásárolnak, mint például az iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT), vagy az iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
Ez a két ellentétes befektetési típus jó módszert kínál a hozamgörbe megfigyelésére, miközben kis nyereségre tehet szert, ha hajlamos a kötvényspekulációba kezdeni.