Uttrycken ”platt avkastningskurva” och ”brant avkastningskurva” dyker ofta upp i finansmedia, men vad betyder de? Varför är de viktiga, och vad indikerar dessa förändringar i avkastningskurvan? Att förstå dessa förändringar och deras konsekvenser kan vara avgörande för en solid investeringsstrategi.
Avkastningskurvan: En genomgång
En avkastningskurva är helt enkelt avkastningen för varje obligation längs ett löptidsspektrum som ritas ut på en graf. Den ger en tydlig, visuell bild av långfristiga kontra kortfristiga obligationer vid olika tidpunkter.
Räntekurvan lutar vanligen uppåt eftersom investerare vill kompenseras med högre avkastning för att de tar på sig den ökade risken med att investera i obligationer med längre löptid. Tänk på att stigande obligationsavkastning speglar fallande priser och vice versa.
En platt avkastningskurva visar att det finns liten skillnad, om någon alls, mellan kort- och långfristiga räntor för obligationer och skuldsedlar av liknande kvalitet.
Den allmänna riktningen på avkastningskurvan i en viss räntemiljö mäts vanligen genom att jämföra avkastningen på två- och tioåriga emissioner, men skillnaden mellan den federala penningräntan och den tioåriga sedeln används ofta också som ett mått.
Vad är en platt avkastningskurva?
I bilden ovan ser du att kurvan börjar plana ut mot slutet. Det underliggande konceptet för en plattare avkastningskurva är okomplicerat. Avkastningskurvan planar ut – det vill säga den blir mindre kurvig – när skillnaden mellan avkastningen på kortfristiga obligationer och avkastningen på långfristiga obligationer minskar.
Här är ett exempel. Låt oss säga att den 2 januari ligger en tvåårig obligation på 2 % och en tioårig obligation på 3 %. Den 1 februari ger den tvååriga obligationen en avkastning på 2,1 % medan den tioåriga ger en avkastning på 3,05 %. Skillnaden gick från 1 procentenhet till 0,95 procentenheter, vilket leder till en avkastningskurva som har planat ut. Även om kurvan kanske inte är platt i sig har den mindre kurva än tidigare.
Varför planar en avkastningskurva ut?
En utjämnande avkastningskurva kan tyda på att förväntningarna på framtida inflation sjunker. Investerare kräver högre långfristiga räntor för att kompensera för det förlorade värdet eftersom inflationen minskar det framtida värdet på en investering. Denna premie krymper när inflationen är ett mindre bekymmer.
En utjämnande avkastningskurva kan också uppstå i väntan på en långsammare ekonomisk tillväxt. Ibland planar kurvan ut när de kortsiktiga räntorna stiger i väntan på att Federal Reserve kommer att höja räntorna.
Detta sker eftersom stigande räntor får obligationspriserna att sjunka – när priserna på obligationer med fast ränta sjunker stiger deras avkastning.
Högre marknadsräntor → lägre priser på obligationer med fast ränta → högre avkastning på obligationer med fast ränta
Vad är en inverterad avkastningskurva?
I de sällsynta fall då en avkastningskurva planar ut till den grad att de kortfristiga räntorna är högre än de långfristiga, sägs kurvan vara ”inverterad”. Historiskt sett föregår en inverterad kurva ofta en period av recession. Investerare tolererar låga räntor nu om de tror att räntorna kommer att sjunka ännu lägre i framtiden.
Inverterade avkastningskurvor har förekommit vid endast åtta tillfällen sedan 1957. Ekonomin gled in i en recession inom två år efter den inverterade avkastningskurvan vid nästan varje tillfälle.
Vad är en brant avkastningskurva?
Klyftan mellan avkastningen på kortfristiga obligationer och långfristiga obligationer ökar när avkastningskurvan blir brant. Ökningen av detta gap indikerar vanligtvis att avkastningen på långfristiga obligationer stiger snabbare än avkastningen på kortfristiga obligationer, men ibland kan det betyda att avkastningen på kortfristiga obligationer sjunker även om avkastningen på långfristiga obligationer stiger.
Antag till exempel att en tvåårig obligation låg på 2 % den 2 januari och att den tioåriga låg på 3 %. Den 1 februari ger den tvååriga obligationen en ränta på 2,1 % medan den tioåriga ger en ränta på 3,2 %. Skillnaden gick från 1 procentenhet till 1,10 procentenheter, vilket leder till en brantare avkastningskurva.
En brantare avkastningskurva indikerar vanligtvis att investerare förväntar sig stigande inflation och starkare ekonomisk tillväxt.
Hur kan en investerare dra nytta av avkastningskurvans förändrade form?
Tänk på avkastningskurvor som liknande en kristallkula, även om den inte nödvändigtvis garanterar ett visst svar. Avkastningskurvorna erbjuder helt enkelt investerare en kvalificerad inblick i sannolika kortsiktiga räntor och ekonomisk tillväxt. Om de används på rätt sätt kan de ge vägledning, men de är inga orakel.
Räntekurvor är ett investeringsverktyg som bör användas tillsammans med andra verktyg för att utvärdera en investering.
Det lönar sig för de flesta investerare i obligationer att bibehålla ett stabilt, långsiktigt tillvägagångssätt som bygger på specifika mål snarare än på tekniska frågor som en skiftande avkastningskurva. Men kortsiktiga investerare kan potentiellt tjäna på förskjutningar i avkastningskurvan genom att köpa några små börshandlade produkter, med relativt liten handelsvolym som iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT), eller iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
Dessa två motsatta investeringstyper ger en bra metod för att observera en avkastningskurva samtidigt som man gör en liten vinst om man är benägen att börja spekulera i obligationer.
.