Die Begriffe „flache Renditekurve“ und „steile Renditekurve“ tauchen häufig in den Finanzmedien auf, aber was bedeuten sie? Warum sind sie wichtig, und worauf deuten diese Veränderungen in der Zinsstrukturkurve hin? Das Verständnis dieser Veränderungen und ihrer Auswirkungen kann für einen soliden Investitionsansatz entscheidend sein.

Die Renditekurve: Ein Überblick

Eine Renditekurve ist einfach die Rendite jeder Anleihe entlang eines Fälligkeitsspektrums, die in einem Diagramm dargestellt wird. Sie bietet ein klares, visuelles Bild von langfristigen gegenüber kurzfristigen Anleihen zu verschiedenen Zeitpunkten.

Die Renditekurve steigt in der Regel an, weil die Anleger mit höheren Renditen dafür entschädigt werden wollen, dass sie das zusätzliche Risiko einer Investition in längerfristige Anleihen eingehen. Denken Sie daran, dass steigende Anleiherenditen fallende Kurse widerspiegeln und umgekehrt.

Eine flache Renditekurve zeigt an, dass es, wenn überhaupt, nur einen geringen Unterschied zwischen kurz- und langfristigen Zinsen für Anleihen und Schuldverschreibungen ähnlicher Qualität gibt.

Die allgemeine Richtung der Renditekurve in einem bestimmten Zinsumfeld wird in der Regel durch den Vergleich der Renditen von zwei- und zehnjährigen Emissionen gemessen, aber auch die Differenz zwischen der Federal Funds Rate und der 10-jährigen Note wird oft als Maß verwendet.

Was ist eine flache Renditekurve?

In der obigen Abbildung sehen Sie, dass sich die Kurve zum Ende hin abflacht (abflacht). Das zugrundeliegende Konzept einer sich abflachenden Renditekurve ist ganz einfach. Die Renditekurve flacht ab, d. h. sie wird weniger gekrümmt, wenn die Differenz zwischen den Renditen kurzfristiger Anleihen und den Renditen langfristiger Anleihen abnimmt.

Hier ist ein Beispiel. Nehmen wir an, dass am 2. Januar eine zweijährige Anleihe bei 2 % und eine zehnjährige Anleihe bei 3 % liegt. Am 1. Februar liegt die Rendite der zweijährigen Anleihe bei 2,1 % und die der zehnjährigen bei 3,05 %. Die Differenz verringerte sich von 1 Prozentpunkt auf 0,95 Prozentpunkte, was zu einer Abflachung der Renditekurve führte. Die Kurve ist zwar nicht per se flach, aber sie ist weniger gekrümmt als zuvor.

Warum wird eine Renditekurve flacher?

Eine sich abflachende Renditekurve kann darauf hindeuten, dass die Erwartungen für die zukünftige Inflation sinken. Die Anleger verlangen höhere langfristige Zinssätze, um den Wertverlust auszugleichen, da die Inflation den künftigen Wert einer Anlage verringert. Diese Prämie schrumpft, wenn die Inflation weniger besorgniserregend ist.

Eine Abflachung der Zinskurve kann auch in Erwartung eines langsameren Wirtschaftswachstums auftreten. Manchmal flacht die Kurve ab, wenn die kurzfristigen Zinssätze in der Erwartung steigen, dass die Federal Reserve die Zinssätze anheben wird.

Dies geschieht, weil steigende Zinssätze dazu führen, dass die Preise von Anleihen sinken – wenn die Preise von festverzinslichen Anleihen fallen, steigen ihre Renditen.

Was ist eine umgekehrte Renditekurve?

In den seltenen Fällen, in denen eine Renditekurve so weit abflacht, dass die kurzfristigen Zinsen höher sind als die langfristigen Zinsen, spricht man von einer „inversen Kurve“. Historisch gesehen geht eine invertierte Kurve oft einer Rezession voraus. Die Anleger nehmen jetzt niedrige Zinsen in Kauf, wenn sie glauben, dass die Zinsen in Zukunft noch weiter sinken werden.

Invertierte Renditekurven gab es seit 1957 nur acht Mal. Fast jedes Mal rutschte die Wirtschaft innerhalb von zwei Jahren nach der inversen Zinskurve in eine Rezession.

Was ist eine steile Zinskurve?

Der Abstand zwischen den Renditen kurzfristiger und langfristiger Anleihen vergrößert sich, wenn die Renditekurve steiler wird. Die Vergrößerung dieses Abstands zeigt in der Regel an, dass die Renditen langfristiger Anleihen schneller steigen als die Renditen kurzfristiger Anleihen, aber manchmal kann es auch bedeuten, dass die Renditen kurzfristiger Anleihen fallen, während die Renditen längerfristiger Anleihen steigen.

Angenommen, eine zweijährige Anleihe lag am 2. Januar bei 2 % und die zehnjährige bei 3 %. Am 1. Februar liegt die Rendite der zweijährigen Anleihe bei 2,1 % und die der zehnjährigen bei 3,2 %. Die Differenz ist von 1 Prozentpunkt auf 1,10 Prozentpunkte gestiegen, was zu einer steileren Renditekurve führt.

Eine steiler werdende Renditekurve deutet in der Regel darauf hin, dass die Anleger eine steigende Inflation und ein stärkeres Wirtschaftswachstum erwarten.

Wie kann ein Anleger von der sich ändernden Form der Renditekurve profitieren?

Betrachten Sie die Renditekurven als eine Art Kristallkugel, wenn auch nicht als eine, die unbedingt eine bestimmte Antwort garantiert. Renditekurven bieten Anlegern lediglich einen fundierten Einblick in die wahrscheinlichen kurzfristigen Zinssätze und das Wirtschaftswachstum. Richtig eingesetzt, können sie eine Orientierungshilfe bieten, aber sie sind keine Orakel.

Für die meisten Anleiheinvestoren lohnt es sich, einen stetigen, langfristigen Ansatz zu verfolgen, der auf spezifischen Zielen und nicht auf technischen Aspekten wie einer sich verändernden Renditekurve basiert. Kurzfristige Anleger können jedoch potenziell von Verschiebungen der Renditekurve profitieren, indem sie einige kleine börsengehandelte Produkte mit relativ geringem Handelsvolumen wie den iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) oder den iPath US Treasury Steepener ETN (STPP) kaufen.

Diese beiden gegensätzlichen Anlagetypen bieten eine gute Methode, um die Renditekurve zu beobachten und gleichzeitig einen kleinen Gewinn zu erzielen, wenn Sie dazu neigen, mit Anleihen zu spekulieren.