Fiberoptiske systemer Infinera (NASDAQ:INFN) meddelte for nylig, at det vil købe Coriant for 430 millioner dollars (230 millioner dollars i kontanter og 200 millioner dollars i aktier). Infinera forventer, at handlen vil blive afsluttet i løbet af tredje kvartal af 2018, hvis den klarer de lovgivningsmæssige krav i USA, Tyskland og Rusland.
Infinera har over 600 kunder på verdensplan, mens Coriant har over 500 kunder. Begge virksomheder har omkring 2.100 ansatte. Infinera forventer, at opkøbet vil omtrent fordoble selskabets årlige indtægter til over 1,6 mia. dollar, næsten firedoble antallet af patenter og blive indtjeningsfremmende i regnskabsåret 2019. Lad os grave dybere ned i de fire vigtigste grunde til, at Infinera købte Coriant.
Billedkilde:
Coriants Metro- og DCI-forretninger
Infinera genererer over halvdelen af sin omsætning fra Long Haul WDM (Wave Division Multiplexing)-optiske transmissionssystemer, som gør det muligt for operatører at øge kapaciteten i langdistancenetværk uden at lægge yderligere fiber.
Infinera genererer mindre omsætning fra sine Metro- og DCI-løsninger (data center interconnect), som øger kapaciteten i henholdsvis by- og datacenternetværk. Efterspørgslen efter Long Haul WDM-løsninger aftog i anden halvdel af 2016 og første halvdel af 2017, da operatørerne fokuserede mere på Metro- og DCI-løsninger, og en opbremsning i Kinas teleselskabsudgifter forværrede denne smerte.
Disse modvind har været faldende i de seneste kvartaler, men Infinera indså sandsynligvis, at det var nødvendigt at styrke sine Metro- og DCI-forretninger for at beskytte sig mod konjunkturelle nedgangstider. Købet af Coriant – som genererer over halvdelen af sin omsætning fra Metro-, Mobile 5G-, IP Edge- og DCI-løsninger – ville øge Infineras tilstedeværelse på markeder med højere vækst og reducere afhængigheden af Long Haul WDM-løsninger.
Udfordring af markedslederne
Selvstændigt havde Infinera svært ved at konkurrere mod større optiske leverandører som Huawei, Nokia (NYSE:NOK) og Ciena (NYSE:CIEN). Men efter købet af Coriant vil Infinera blive den største aktør på markedet for disaggregerede transpondere (som opdeler monolitiske systemer for at forhindre leverandørbinding) og den næststørste leverandør af 100G+-porte (100G, 200G og 400G) efter Huawei.
Den kombinerede virksomhed vil betjene ni af verdens ti største operatører og alle seks af de største ICP’er (internet content providers) på webskala. Infinera siger, at selskabet har minimal kundeoverlapning med Coriant, idet ni ud af begge selskabers ti største kunder er unikke. Kombinationen vil også reducere Infineras kundekoncentration, da indtægterne fra de ti største kunder falder fra 65 % til 45 %.
Billedkilde: Getty Images.
Det er et klogt træk at opskalere, før operatørerne øger deres mobilopgraderinger og 5G-opgraderinger aggressivt, da det vil give Infinera mere ildkraft i forbindelse med bundling i forhold til konkurrenterne.
Besparelser og stordriftsfordele
Infineras forbedrede skala bør hjælpe selskabet med at generere 100 millioner dollars i besparelser i 2019, drevet af operationelle integrationer. Selskabet forventer at spare yderligere 150 millioner dollars i løbet af 2020 og 2021 takket være yderligere operationelle og vertikale integrationsfordele. Infineras købekraft vil også blive forbedret.
Dertil kommer, at selskabet forventer, at overtagelsen af Coriant vil hjælpe det med at springe den “flerårige proces” over, der er nødvendig for at vinde visse Tier-1-kunder. Det vil hjælpe virksomheden med at undgå at betale overtagelsesomkostninger på mellem 10 og 20 millioner dollars pr. kunde.
Infinera forventer, at disse forbedringer i sidste ende vil øge sin non-GAAP-driftsmargin til 15 %, hvilket vil være en bemærkelsesværdig forbedring i forhold til dens non-GAAP-driftsmargin på negative 10,1 % i regnskabsåret 2017. Ciena og Nokia rapporterede ikke-GAAP-driftsmarginer på henholdsvis 11,9 % og 11,1 % i deres seneste regnskabsår.
Infinera forventer også, at dens ikke-GAAP-bruttomargin – som lå på 32,9 % sidste år – vil stige til 36-38 % efter overtagelsen og overstige 50 % efter 2021. Det ville også slå Cienas non-GAAP-bruttomargin på 45,1 % og Nokias non-GAAP-bruttomargin på 41,7 % sidste år.
En overbevisende værdiansættelse og en ren balance
430 millioner dollars er et massivt køb for et selskab, der kun forventes at generere 836 millioner dollars i indtægter i år. Infinera vil også være nødt til at optage mere gæld for at finansiere handlen, da selskabet afsluttede første kvartal med kun 151 millioner dollars i kontanter og 113 millioner dollars i kortfristede investeringer.
Infinera bemærker imidlertid, at Coriant ikke har nogen gæld, og at prisen på 430 millioner dollars værdisætter selskabet til kun 0,5 gange dets årlige omsætning. Infinera forventer også, at handlen vil betale sig selv tilbage inden for tre år.
Den vigtigste nyhed
Infineras aktie er allerede steget med omkring 40 % i år, da selskabets salgsvækst er accelereret på grund af lysere udsigter for Long Haul WDM-markedet. Købet af Coriant for at diversificere sin forretning og opskalere sine bundling-funktioner er det rigtige træk på det rigtige tidspunkt, da efterspørgslen på markedet hurtigt skulle blive varmere, efterhånden som operatørerne optrapper deres 5G-opgraderinger.
Bør du investere 1.000 dollars i Infinera Corporation lige nu?
Hvor du overvejer Infinera Corporation, vil du gerne høre dette.
Investeringslegender og Motley Fool-medstiftere David og Tom Gardner har netop afsløret, hvad de mener er de 10 bedste aktier for investorer at købe lige nu…. og Infinera Corporation var ikke en af dem.
Den online investeringstjeneste, som de har drevet i næsten to årtier, Motley Fool Stock Advisor, har slået aktiemarkedet med over 4X.* Og lige nu mener de, at der er 10 aktier, der er bedre køb.
Se de 10 aktier
*Stock Advisor afkast pr. 24. februar 2021
- {{ overskrift }}
Trending
Leo Sun har ingen position i nogen af de nævnte aktier. The Motley Fool anbefaler Infinera. The Motley Fool har en oplysningspolitik.