光ファイバーシステムプロバイダーのインフィネラ（NASDAQ：INFN）は最近、同業のコリアントを4億3000万ドルで（現金で2億3000万ドルと株式で2億ドル）買収すると発表しました。 インフィネラは、米国、ドイツ、ロシアでの規制要件をクリアすれば、2018年第3四半期中に取引を完了する見込みだ。
インフィネラは世界で600以上の顧客を持ち、コリアントは500以上の顧客を持っている。 両社とも従業員数は約2,100人。 インフィネラはこの買収により、年間売上高がおよそ2倍の16億ドル超、特許数がおよそ4倍になり、2019年度には収益が増加すると見込んでいます。 InfineraがCoriantを買収した4つの主な理由を掘り下げてみましょう。
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CoriantのメトロとDCI事業
Infineraは、長距離WDM（Wave Division Multiplexing）光伝送システムから半分以上の収益を上げており、これによりキャリアは追加のファイバ敷設なしに長距離ネットワークの容量を増やすことができます。
InfineraのメトロとDCI（データセンター相互接続）ソリューションからの収益は少なく、それぞれ都市とデータセンターのネットワークの容量を増強しています。 キャリアがメトロとDCIソリューションにより注力したため、ロングホールWDMソリューションの需要は2016年後半と2017年前半に先細りし、中国の通信事業者の支出の減速がその痛みを悪化させた。
これらの逆風は最近の四半期に薄れているが、Infineraはおそらく、周期的な低迷から身を守るためにメトロとDCIビジネスを強化する必要があると気付いたのであろう。
市場リーダーへの挑戦
単独では、InfineraはHuawei、Nokia (NYSE:NOK) 、Ciena (NYSE:CIEN) といった大手光ベンダーとの競争に苦戦していた。
統合された会社は、世界の10大キャリアのうち9社と、6大ウェブスケールICP（インターネットコンテンツプロバイダ）すべてにサービスを提供することになります。 インフィネラによれば、両社の上位10社のうち9社が独自の顧客であり、コリアントとの顧客重複は最小限であるとのことです。 また、上位 10 社の顧客からの収益が 65% から 45% に低下するため、この統合により Infinera の顧客集中度は低下します。
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キャリアがモバイルと5Gのアップグレードを積極的に強化する前に規模を拡大することは、Infineraに競合他社に対するバンドル火力を与えるので、賢い行動です。
節約と規模の経済
Infineraの規模の改善は、運用統合によって、2019年に1億ドルの節約につながるものと思われます。 2020年と2021年を通じて、さらなる運用と垂直統合の効果により、さらに1.5億ドルの節約を見込んでいる。 また、インフィネラの購買力も向上する。
さらに、コリアントの買収により、特定のティア1顧客を獲得するために必要な「数年がかりのプロセス」を省略できるようになると予想している。 これにより、顧客1社あたり1000万ドルから2000万ドルの買収ブレークインコストの支払いを回避できる。
Infineraは、これらの改善により、最終的に非GAAP営業利益率を15%に引き上げ、2017年度の非GAAP営業利益率のマイナス10.1%から著しく改善されると予想している。 Ciena と Nokia は、最新の会計年度でそれぞれ 11.9% と 11.1% の非 GAAP 営業利益率を報告しています。
Infinera はまた、昨年 32.9% だった非 GAAP 総利益率が、買収後は 36% ～ 38% に上がり、2021 年には 50% を超えると予想しています。
魅力的な評価とクリーンなバランスシート
4億3000万ドルは、今年の収益が8億3600万ドルにとどまると予想される企業にとって巨額の買収です。 Infinera は、第 1 四半期に 1 億 5100 万ドルの現金と 1 億 1300 万ドルの短期投資で終えたため、この買収の資金調達のためにさらに負債を負う必要があります。
しかし、Infinera は、Coriant には負債がなく、4 億 3000 万ドルの価格は同社の年間収益のわずか 0.5 倍であると指摘しています。
要点
Infineraの株価は、長距離WDM市場の明るい見通しにより、同社の売上成長が加速し、今年すでに約40%上昇した。
今、インフィネラ・コーポレーションに1000ドル投資すべきでしょうか？
Infinera Corporationを検討する前に、これを聞いておきたい。
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トレンド
Leo Sunは紹介したどの銘柄にもポジションを持っていない。 The Motley FoolはInfineraを推奨しています。 The Motley Foolには情報開示方針があります。