Ve finančních médiích se často objevují pojmy „plochá výnosová křivka“ a „strmá výnosová křivka“, ale co znamenají? Proč jsou důležité a co tyto změny výnosové křivky naznačují? Pochopení těchto změn a jejich důsledků může mít zásadní význam pro správný investiční přístup.

Výnosová křivka: Výnosová křivka: Přehled

Výnosová křivka je jednoduše výnos každého dluhopisu podél spektra splatnosti, který je vynesen do grafu. Poskytuje jasný, vizuální obraz dlouhodobých a krátkodobých dluhopisů v různých časových bodech.

Výnosová křivka se obvykle svažuje směrem nahoru, protože investoři chtějí být kompenzováni vyššími výnosy za přijetí zvýšeného rizika investování do dlouhodobých dluhopisů. Mějte na paměti, že rostoucí výnosy dluhopisů odrážejí klesající ceny a naopak.

Plochá výnosová křivka naznačuje, že mezi krátkodobými a dlouhodobými sazbami dluhopisů a směnek podobné kvality je malý rozdíl, pokud vůbec nějaký existuje.

Obecný směr výnosové křivky v daném prostředí úrokových sazeb se obvykle měří porovnáním výnosů dvouletých a desetiletých emisí, ale často se jako měřítko používá také rozdíl mezi sazbou federálních fondů a desetiletým dluhopisem.

Co je to plochá výnosová křivka?

Na obrázku výše si můžete všimnout, že křivka se ke konci začíná zplošťovat (vyrovnávat). Základní koncept zplošťující se výnosové křivky je jednoduchý. Výnosová křivka se zplošťuje – to znamená, že se stává méně zakřivenou – když se snižuje rozdíl mezi výnosy z krátkodobých dluhopisů a výnosy z dlouhodobých dluhopisů.

Uveďme si příklad. Řekněme, že 2. ledna je výnos dvouletého dluhopisu 2 % a výnos desetiletého dluhopisu 3 %. Dne 1. února je výnos dvouletého dluhopisu 2,1 %, zatímco výnos desetiletého dluhopisu je 3,05 %. Rozdíl se zvýšil z 1 procentního bodu na 0,95 procentního bodu, což vede ke zploštění výnosové křivky. Křivka sice není sama o sobě plochá, ale má menší zakřivení než dříve.

Proč se výnosová křivka zplošťuje?

Zplošťující se výnosová křivka může naznačovat, že očekávání budoucí inflace klesají. Investoři požadují vyšší dlouhodobé sazby, aby nahradili ztracenou hodnotu, protože inflace snižuje budoucí hodnotu investice. Tato prémie se snižuje, když inflace vzbuzuje menší obavy.

Zplošťující se výnosová křivka může být také důsledkem očekávání pomalejšího hospodářského růstu. Někdy se křivka zplošťuje, když krátkodobé sazby rostou v očekávání, že Federální rezervní systém zvýší úrokové sazby.

Dochází k tomu proto, že rostoucí úrokové sazby způsobují pokles cen dluhopisů – když ceny dluhopisů s pevnou sazbou klesají, jejich výnosy rostou.

Co je inverzní výnosová křivka?

Ve vzácných případech, kdy se výnosová křivka zploští do té míry, že krátkodobé sazby jsou vyšší než dlouhodobé sazby, se říká, že křivka je „invertovaná“. Historicky inverzní křivka často předchází období recese. Investoři budou nyní tolerovat nízké sazby, pokud budou věřit, že sazby v budoucnu klesnou ještě níže.

Invertovaná výnosová křivka se od roku 1957 vyskytla pouze osmkrát. Téměř pokaždé se ekonomika do dvou let od inverzní výnosové křivky propadla do recese.

Co je to strmá výnosová křivka?

Při strmosti výnosové křivky se zvyšuje rozdíl mezi výnosy krátkodobých a dlouhodobých dluhopisů. Zvýšení této mezery obvykle znamená, že výnosy dlouhodobých dluhopisů rostou rychleji než výnosy krátkodobých dluhopisů, ale někdy může znamenat, že výnosy krátkodobých dluhopisů klesají, i když výnosy dlouhodobých dluhopisů rostou.

Předpokládejme například, že dvouletý dluhopis byl 2. ledna na úrovni 2 % a desetiletý na úrovni 3 %. Dne 1. února je výnos dvouletého dluhopisu 2,1 %, zatímco výnos desetiletého dluhopisu je 3,2 %. Rozdíl se zvýšil z 1 procentního bodu na 1,10 procentního bodu, což vede ke strmější výnosové křivce.

Strmější výnosová křivka obvykle naznačuje, že investoři očekávají rostoucí inflaci a silnější hospodářský růst.

Jak může investor využít měnícího se tvaru výnosové křivky?

Přemýšlejte o výnosových křivkách jako o podobné křišťálové kouli, i když ne takové, která nutně zaručuje určitou odpověď. Výnosové křivky jednoduše nabízejí investorům kvalifikovaný náhled na pravděpodobné krátkodobé úrokové sazby a hospodářský růst. Při správném použití mohou poskytnout vodítko, ale nejsou to věštci.

Většině investorů do dluhopisů se vyplatí zachovat si stabilní, dlouhodobý přístup založený na konkrétních cílech, a ne na technických záležitostech, jako je posun výnosové křivky. Krátkodobí investoři však mohou potenciálně profitovat z posunů výnosové křivky nákupem některých malých burzovně obchodovaných produktů s relativně malým objemem obchodování, jako je například iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) nebo iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).

Tyto dva protichůdné typy investic představují dobrou metodu, jak sledovat výnosovou křivku a zároveň dosáhnout malého zisku, pokud máte tendenci začít spekulovat s dluhopisy.

.