Termenii „curbă de randament plată” și „curbă de randament abruptă” apar frecvent în mass-media financiară, dar ce înseamnă aceștia? De ce sunt importante și ce indică aceste modificări ale curbei randamentului? Înțelegerea acestor schimbări și a implicațiilor lor poate fi esențială pentru o abordare solidă a investițiilor.
Curba de randament: O trecere în revistă
O curbă de randament este pur și simplu randamentul fiecărei obligațiuni de-a lungul unui spectru de scadențe care este trasat pe un grafic. Ea oferă o imagine vizuală clară a obligațiunilor pe termen lung față de cele pe termen scurt în diferite momente de timp.
Curba de randament are de obicei o pantă ascendentă deoarece investitorii doresc să fie compensați cu randamente mai mari pentru asumarea riscului suplimentar de a investi în obligațiuni pe termen lung. Rețineți că randamentele crescânde ale obligațiunilor reflectă scăderea prețurilor și viceversa.
O curbă de randament plată indică faptul că există o diferență mică, dacă există, între ratele pe termen scurt și cele pe termen lung pentru obligațiuni și bilete de calitate similară.
Direcția generală a curbei randamentului într-un anumit mediu al ratelor dobânzii se măsoară de obicei prin compararea randamentelor la emisiunile pe doi și zece ani, dar diferența dintre rata fondurilor federale și nota pe zece ani este adesea folosită și ea ca măsurătoare.
Ce este o curbă de randament plată?
În imaginea de mai sus, veți observa că curba începe să se aplatizeze (să se niveleze) spre final. Conceptul de bază al unei curbe de randament care se aplatizează este simplu. Curba randamentului se aplatizează – adică devine mai puțin curbată – atunci când diferența dintre randamentele obligațiunilor pe termen scurt și randamentele obligațiunilor pe termen lung scade.
Iată un exemplu. Să spunem că pe 2 ianuarie, o obligațiune pe doi ani este la 2%, iar o obligațiune pe 10 ani este la 3%. La 1 februarie, nota pe doi ani are un randament de 2,1%, în timp ce nota pe 10 ani are un randament de 3,05%. Diferența a trecut de la 1 punct procentual la 0,95 puncte procentuale, ceea ce duce la o curbă a randamentului care s-a aplatizat. Deși curba poate să nu fie plată în sine, are mai puțină curbă decât înainte.
De ce se aplatizează o curbă a randamentului?
O curbă a randamentului care se aplatizează poate indica faptul că așteptările privind inflația viitoare sunt în scădere. Investitorii cer rate mai mari pe termen lung pentru a compensa valoarea pierdută, deoarece inflația reduce valoarea viitoare a unei investiții. Această primă se micșorează atunci când inflația este mai puțin îngrijorătoare.
O curbă de randament care se aplatizează poate apărea, de asemenea, în anticiparea unei creșteri economice mai lente. Uneori curba se aplatizează atunci când ratele pe termen scurt cresc pe fondul așteptării că Rezerva Federală va majora ratele dobânzilor.
Acest lucru se întâmplă deoarece creșterea ratelor dobânzilor face ca prețurile obligațiunilor să scadă – când prețurile obligațiunilor cu rată fixă scad, randamentele acestora cresc.
Ratele mai mari ale dobânzilor de pe piață → prețuri mai mici ale obligațiunilor cu rată fixă → randamente mai mari ale obligațiunilor cu rată fixă
Ce este o curbă de randament inversată?
În rarele ocazii în care o curbă a randamentului se aplatizează până la punctul în care ratele pe termen scurt sunt mai mari decât ratele pe termen lung, se spune că această curbă este „inversată”. Din punct de vedere istoric, o curbă inversată precede adesea o perioadă de recesiune. Investitorii vor tolera rate scăzute în prezent dacă vor crede că ratele vor scădea și mai mult în viitor.
Curbele de randament inversate au avut loc doar în opt ocazii din 1957 încoace. Economia a intrat în recesiune în termen de doi ani de la curba de randament inversată în aproape fiecare ocazie.
Ce este o curbă de randament abruptă?
Distanța dintre randamentele obligațiunilor pe termen scurt și cele ale obligațiunilor pe termen lung crește atunci când curba randamentului se abruptă. Creșterea acestui decalaj indică, de obicei, faptul că randamentele obligațiunilor pe termen lung cresc mai repede decât randamentele obligațiunilor pe termen scurt, dar uneori poate însemna că randamentele obligațiunilor pe termen scurt scad chiar dacă randamentele pe termen lung cresc.
De exemplu, să presupunem că o obligațiune pe doi ani era la 2% pe 2 ianuarie, iar cea pe 10 ani era la 3%. La 1 februarie, nota pe doi ani are un randament de 2,1%, în timp ce cea pe 10 ani are un randament de 3,2%. Diferența a trecut de la 1 punct procentual la 1,10 puncte procentuale, ceea ce duce la o curbă a randamentului mai abruptă.
O curbă a randamentului tot mai abruptă indică, de obicei, faptul că investitorii se așteaptă la o inflație în creștere și la o creștere economică mai puternică.
Cum poate un investitor să profite de forma schimbătoare a curbei randamentului?
Gândiți-vă la curbele de randament ca fiind similare cu un glob de cristal, deși nu unul care garantează neapărat un anumit răspuns. Curbele de randament oferă pur și simplu investitorilor o perspectivă educată asupra ratelor probabile ale dobânzilor pe termen scurt și a creșterii economice. Folosite în mod corespunzător, ele pot oferi îndrumare, dar nu sunt oracole.
Curbele de randament sunt un instrument de investiție, care ar trebui utilizat împreună cu alte instrumente pentru a evalua o investiție.
Pentru majoritatea investitorilor în obligațiuni merită să mențină o abordare constantă, pe termen lung, bazată pe obiective specifice, mai degrabă decât pe chestiuni tehnice precum o curbă de randament schimbătoare. Dar investitorii pe termen scurt pot profita potențial de modificările curbei randamentului prin achiziționarea unor produse tranzacționate la bursă de mici dimensiuni, cu un volum de tranzacționare relativ mic, cum ar fi iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT), sau iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
Aceste două tipuri de investiții opuse oferă o metodă bună de observare a curbei randamentului, obținând în același timp un mic profit, dacă sunteți înclinat să începeți să speculați în obligațiuni.