金融メディアでは「フラット・イールドカーブ」「スティープ・イールドカーブ」という言葉が頻繁に出てきますが、これらは何を意味しているのでしょうか？ また、イールドカーブの変化は何を示しているのでしょうか。 これらの変化とその意味を理解することは、堅実な投資アプローチを行う上で非常に重要なことです。
イールドカーブとは、簡単に言えば、満期までの各債券の利回りをグラフにプロットしたものです。
イールドカーブは一般的に上向きに傾斜していますが、これは、投資家が長期債に投資することによるリスクを引き受けるために、より高い利回りで補償されることを望んでいるためです。 債券の利回りの上昇は価格の下落を反映し、その逆もまた然りであることに留意してください。
フラットなイールドカーブは、同質の債券やノートの短期と長期の金利に、差があるとしてもほとんど存在しないことを意味します。
ある金利環境におけるイールドカーブの一般的な方向性は、通常、2年債と10年債の利回りを比較することで測定されますが、フェデラルファンド金利と10年債の差も測定値としてよく使われます。
フラット・イールド・カーブとは?
上の画像では、カーブが終わりに向かって平らになっていることがわかります。 フラット化するイールドカーブの基本的なコンセプトは簡単です。 短期債の利回りと長期債の利回りの差が小さくなると、イールドカーブは平坦になる、つまり、カーブが小さくなるのです。
ここで例を挙げましょう。 1月2日に2年債が2％、10年債が3％だったとします。 2月1日、2年債の利回りは2.1％、10年債の利回りは3.05％です。 その差は1％ポイントから0.95％ポイントになり、イールドカーブが平坦化したのである。
なぜイールドカーブは平坦になるのか？
イールドカーブが平坦化するのは、将来のインフレ期待が低下していることを示すことがあります。 インフレは投資の将来価値を低下させるため、投資家は失われた価値を補うために高い長期金利を要求します。
イールドカーブの平坦化は、経済成長の鈍化を予期して起こることもあります。
これは、金利が上昇すると債券価格が下がるためで、固定金利債券の価格が下がると、その利回りは上昇します。
市場金利の上昇→固定金利債券価格の低下→固定金利債券の利回り上昇
反転イールドカーブとは何か？
ごくまれに、イールドカーブが平坦になり、短期金利が長期金利より高くなることがありますが、そのような状態を「インバート（反転）」といいます。 歴史的に見ると、イールドカーブの反転はしばしば不況期に先行する。 投資家は、将来金利がさらに下がると信じれば、今の低金利を許容する。
1957年以来、イールドカーブの反転は8回しか起こっていない。
What Is a Steep Yield Curve?
イールドカーブがスティープ化すると、短期債と長期債の利回りの差が大きくなります。 この差の拡大は、通常、長期債の利回りが短期債の利回りよりも速く上昇していることを示しますが、長期債の利回りが上昇していても短期債の利回りが低下していることを示す場合もあります。
たとえば、1月2日に2年債が2％で、10年債が3％とします。 2月1日、2年債の利回りは2.1％、10年債の利回りは3.2％である。
イールドカーブのスティープ化は、一般的に投資家がインフレ率の上昇と経済成長の力強さを期待していることを示しています。
イールドカーブは、必ずしも特定の答えを保証するものではありませんが、水晶玉と同じようなものだと考えてください。 イールドカーブは、短期金利や経済成長の見通しを投資家に提供するものです。
イールドカーブは投資ツールであり、投資を評価するために他のツールと共に使用されるべきです。
ほとんどの債券投資家は、イールドカーブの変化といった技術的な事柄よりも、特定の目標に基づいて着実に長期的アプローチを維持することが重要です。 しかし、短期投資家は、iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) や iPath US Treasury Steepener ETN (STPP) などの比較的取引量の少ない、いくつかの小さな上場商品を購入することにより、イールドカーブのシフトから利益を得る可能性があります。
この2つの対立する投資タイプは、債券投機を始めようと思う場合、小さな利益をあげながらイールドカーブを観察する良い方法と言えます。