Provozovatel optických systémů Infinera (NASDAQ:INFN) nedávno oznámil, že za 430 milionů dolarů (230 milionů dolarů v hotovosti a 200 milionů dolarů v akciích) koupí společnost Coriant. Společnost Infinera očekává uzavření transakce během třetího čtvrtletí roku 2018, pokud projde regulačními požadavky v USA, Německu a Rusku.

Infinera má po celém světě přes 600 zákazníků, zatímco Coriant přes 500 zákazníků. Obě společnosti mají přibližně 2 100 zaměstnanců. Společnost Infinera očekává, že akvizice zhruba zdvojnásobí její roční tržby na více než 1,6 miliardy dolarů, téměř zečtyřnásobí počet patentů a ve fiskálním roce 2019 začne zvyšovat zisk. Podívejme se hlouběji na čtyři klíčové důvody, proč společnost Infinera koupila společnost Coriant.

Zdroj obrázku:

Podnikání společnosti Coriant v oblasti Metro a DCI

Infinera generuje více než polovinu svých příjmů z optických přenosových systémů WDM (Wave Division Multiplexing) pro dlouhé vzdálenosti, které umožňují operátorům zvýšit kapacitu dálkových sítí bez pokládání dalších optických vláken.

Infinera generuje menší příjmy ze svých řešení Metro a DCI (propojení datových center), která zvyšují kapacitu městských sítí a sítí datových center. Poptávka po řešeních WDM pro dálkové přenosy se ve druhé polovině roku 2016 a v první polovině roku 2017 snížila, protože operátoři se více zaměřili na řešení Metro a DCI, a zpomalení výdajů čínských telekomunikačních společností tuto bolest ještě prohloubilo.

Tyto protivětry v posledních čtvrtletích ustupují, ale společnost Infinera si pravděpodobně uvědomila, že musí posílit své podnikání v oblasti Metro a DCI, aby se ochránila před cyklickými poklesy. Koupě společnosti Coriant – která generuje více než polovinu svých příjmů z řešení Metro, Mobile 5G, IP Edge a DCI – by zvýšila přítomnost společnosti Infinera na rychleji rostoucích trzích a snížila její závislost na řešeních Long Haul WDM.

Vyzýváme lídry trhu

Sama společnost Infinera se snažila konkurovat větším dodavatelům optických řešení, jako jsou Huawei, Nokia (NYSE:NOK) a Ciena (NYSE:CIEN). Po koupi společnosti Coriant se však Infinera stane největším hráčem na trhu disagregovaných transpondérů (které rozbíjejí monolitické systémy, aby se zabránilo vendor lock-in) a druhým největším poskytovatelem portů 100G+ (100G, 200G a 400G) po společnosti Huawei.

Spojená společnost bude obsluhovat devět z deseti největších světových operátorů a všech šest největších poskytovatelů internetového obsahu (ICP). Infinera uvádí, že se její zákazníci s Coriantem překrývají jen minimálně, přičemž devět z deseti největších zákazníků obou společností je unikátních. Spojení také sníží koncentraci zákazníků společnosti Infinera, protože příjmy od jejích deseti největších zákazníků klesnou z 65 % na 45 %.

Zdroj obrázku: Getty Images.

Zvětšení rozsahu předtím, než operátoři agresivně zvýší modernizaci svých mobilních sítí a sítí 5G, je chytrý tah, protože díky němu bude mít Infinera větší palebnou sílu proti svým konkurentům.

Úspory a úspory z rozsahu

Zlepšení rozsahu by mělo společnosti Infinera pomoci v roce 2019 dosáhnout úspor ve výši 100 milionů dolarů, a to díky provozním integracím. V průběhu let 2020 a 2021 očekává úsporu dalších 150 milionů dolarů díky dalším přínosům z provozní a vertikální integrace. Zlepší se také kupní síla společnosti Infinera.

Společnost navíc očekává, že jí akvizice společnosti Coriant pomůže přeskočit „mnohaletý proces“, který je nutný k získání některých zákazníků Tier-1. To by jí pomohlo vyhnout se placení vstupních nákladů na akvizici v rozmezí 10 až 20 milionů dolarů na zákazníka.

Infinera očekává, že tato zlepšení nakonec zvýší její provozní marži non-GAAP na 15 %, což by znamenalo pozoruhodné zlepšení oproti provozní marži non-GAAP ve výši záporných 10,1 % ve fiskálním roce 2017. Společnosti Ciena a Nokia vykázaly ve svých posledních fiskálních letech non-GAAP provozní marže ve výši 11,9 %, resp. 11,1 %.

Infinera rovněž očekává, že její non-GAAP hrubá marže – která v loňském roce dosáhla 32,9 % – se po akvizici zvýší na 36-38 % a po roce 2021 překročí 50 %. To by také překonalo non-GAAP hrubou marži společnosti Ciena ve výši 45,1 % a non-GAAP hrubou marži společnosti Nokia ve výši 41,7 % v loňském roce.

Přesvědčivé ocenění a čistá rozvaha

430 milionů dolarů je obrovský nákup pro společnost, která by měla letos dosáhnout tržeb ve výši pouhých 836 milionů dolarů. Společnost Infinera se také bude muset zadlužit, aby mohla transakci financovat, protože v prvním čtvrtletí skončila pouze se 151 miliony dolarů v hotovosti a 113 miliony dolarů v krátkodobých investicích.

Infinera však upozorňuje, že Coriant nemá žádné dluhy a že cena 430 milionů dolarů oceňuje společnost na pouhý 0,5násobek jejích ročních příjmů. Společnost Infinera rovněž očekává, že se transakce zaplatí do tří let.

Klíčové poznatky

Akcie společnosti Infinera již letos vzrostly přibližně o 40 %, protože růst tržeb společnosti se zrychlil díky zlepšujícím se vyhlídkám na trhu WDM pro dlouhé přenosy. Koupě společnosti Coriant za účelem diverzifikace jejího podnikání a rozšíření jejích schopností v oblasti sdružování je správným krokem ve správný čas, protože poptávka na trhu by se měla rychle rozhořet s tím, jak operátoři zvyšují svou modernizaci 5G.

Trendy

• {{nadpis }}

Leo Sun nemá pozici v žádné z uvedených akcií. The Motley Fool doporučuje společnost Infinera. The Motley Fool má zásady zveřejňování informací.

.