El proveedor de sistemas de fibra óptica Infinera (NASDAQ:INFN) ha anunciado recientemente que comprará a su par del sector Coriant por 430 millones de dólares (230 millones en efectivo y 200 millones en acciones). Infinera espera que el acuerdo se cierre durante el tercer trimestre de 2018 si supera los requisitos regulatorios en Estados Unidos, Alemania y Rusia.

Infinera tiene más de 600 clientes en todo el mundo, mientras que Coriant tiene más de 500 clientes. Ambas empresas tienen unos 2.100 empleados. Infinera espera que la adquisición duplique aproximadamente sus ingresos anuales a más de 1.600 millones de dólares, casi cuadruplique su número de patentes y se convierta en un factor de crecimiento de los beneficios en el año fiscal 2019. Profundicemos en las cuatro razones clave por las que Infinera compró Coriant.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Los negocios Metro y DCI de Coriant

Infinera genera más de la mitad de sus ingresos con los sistemas de transmisión óptica WDM (Wave Division Multiplexing) de larga distancia, que permiten a los operadores aumentar la capacidad de las redes de larga distancia sin necesidad de tender fibra adicional.

Infinera genera menos ingresos con sus soluciones Metro y DCI (interconexión de centros de datos), que potencian la capacidad de las redes urbanas y de los centros de datos, respectivamente. La demanda de soluciones WDM de larga distancia se redujo en la segunda mitad de 2016 y la primera mitad de 2017, ya que los operadores se centraron más en las soluciones Metro y DCI, y una desaceleración en el gasto de las empresas de telecomunicaciones de China exacerbó ese dolor.

Estos vientos en contra se han ido desvaneciendo en los últimos trimestres, pero Infinera probablemente se dio cuenta de que necesitaba reforzar sus negocios Metro y DCI para protegerse de las recesiones cíclicas. La compra de Coriant -que genera más de la mitad de sus ingresos con soluciones Metro, Mobile 5G, IP Edge y DCI- aumentaría la presencia de Infinera en los mercados de mayor crecimiento y reduciría su dependencia de las soluciones WDM de larga distancia.

Desafiando a los líderes del mercado

Por sí sola, Infinera tenía dificultades para competir con proveedores ópticos más grandes como Huawei, Nokia (NYSE:NOK) y Ciena (NYSE:CIEN). Sin embargo, tras la compra de Coriant, Infinera se convertirá en el mayor operador del mercado de transpondedores desagregados (que divide los sistemas monolíticos para evitar el bloqueo de los proveedores) y en el segundo mayor proveedor de puertos 100G+ (100G, 200G y 400G) después de Huawei.

La empresa combinada prestará servicio a nueve de los diez mayores operadores del mundo y a los seis mayores ICP (proveedores de contenidos de Internet) a escala web. Infinera afirma que tiene un solapamiento mínimo de clientes con Coriant, ya que nueve de los diez principales clientes de ambas empresas son únicos. La combinación también reducirá la concentración de clientes de Infinera, ya que los ingresos procedentes de sus diez principales clientes se reducen del 65% al 45%.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Aumentar la escala antes de que los operadores aceleren agresivamente sus actualizaciones móviles y de 5G es un movimiento inteligente, ya que dará a Infinera más poder de fuego de agrupación contra sus competidores.

Ahorros y economías de escala

La mejora de la escala de Infinera debería ayudarle a generar 100 millones de dólares en ahorros en 2019, impulsados por las integraciones operativas. Espera ahorrar otros 150 millones de dólares a lo largo de 2020 y 2021 gracias a los beneficios adicionales de la integración operativa y vertical. El poder de compra de Infinera también mejoraría.

Además, espera que la adquisición de Coriant le ayude a saltarse el «proceso de varios años» necesario para conseguir ciertos clientes de primer nivel. Eso le ayudaría a evitar el pago de los costes de introducción de la adquisición, que oscilan entre 10 y 20 millones de dólares por cliente.

Infinera espera que esas mejoras acaben impulsando su margen operativo no GAAP hasta el 15%, lo que supondría una notable mejora con respecto a su margen operativo no GAAP del 10,1% negativo en el ejercicio 2017. Ciena y Nokia reportaron márgenes operativos no-GAAP del 11,9% y 11,1%, respectivamente, en sus últimos años fiscales.

Infinera también espera que su margen bruto no-GAAP -que fue del 32,9% el año pasado- aumente al 36%-38% después de la adquisición y supere el 50% después de 2021. Eso también superaría el margen bruto no-GAAP de Ciena del 45,1% y el margen bruto no-GAAP de Nokia del 41,7% el año pasado.

Una valoración convincente y un balance limpio

430 millones de dólares es una compra masiva para una empresa que se espera que genere sólo 836 millones de dólares en ingresos este año. Infinera también tendrá que endeudarse más para financiar la operación, ya que terminó el primer trimestre con sólo 151 millones de dólares en efectivo y 113 millones de dólares en inversiones a corto plazo.

Sin embargo, Infinera señala que Coriant no tiene deuda, y que el precio de 430 millones de dólares valora la empresa en sólo 0,5 veces sus ingresos anuales. Infinera también espera que la operación se amortice en tres años.

Las claves

Las acciones de Infinera ya se han revalorizado cerca de un 40% este año al acelerarse el crecimiento de las ventas de la compañía gracias a las mejores perspectivas del mercado WDM de larga distancia. La compra de Coriant para diversificar su negocio y aumentar sus capacidades de agrupación es el movimiento correcto en el momento adecuado, ya que la demanda del mercado debería calentarse rápidamente a medida que los operadores aceleran sus actualizaciones 5G.

Tendencia

• {{ titular }}

Leo Sun no tiene posición en ninguno de los valores mencionados. The Motley Fool recomienda Infinera. The Motley Fool tiene una política de divulgación.