Fiberoptiska systemleverantör Infinera (NASDAQ:INFN) meddelade nyligen att man kommer att köpa branschkollegan Coriant för 430 miljoner dollar (230 miljoner dollar i kontanter och 200 miljoner dollar i aktier). Infinera räknar med att affären kommer att slutföras under det tredje kvartalet 2018 om den klarar myndighetskraven i USA, Tyskland och Ryssland.
Infinera har över 600 kunder världen över, medan Coriant har över 500 kunder. Båda företagen har cirka 2 100 anställda. Infinera förväntar sig att förvärvet i stort sett kommer att fördubbla de årliga intäkterna till över 1,6 miljarder dollar, nästan fyrdubbla antalet patent och bli vinstdrivande under räkenskapsåret 2019. Låt oss gräva djupare i de fyra viktigaste skälen till att Infinera köpte Coriant.
Bildkälla: Infinera genererar över hälften av sina intäkter från optiska överföringssystem Long Haul WDM (Wave Division Multiplexing), som gör det möjligt för operatörer att öka kapaciteten i långdistansnät utan att lägga ner ytterligare fiber.
Infinera genererar mindre intäkter från sina Metro- och DCI-lösningar (datacenter interconnect), som ökar kapaciteten i stads- respektive datacenternätverk. Efterfrågan på Long Haul WDM-lösningar avtog under andra halvåret 2016 och första halvåret 2017 då operatörerna fokuserade mer på Metro- och DCI-lösningar, och en avmattning i Kinas telekomutgifter förvärrade denna smärta.
Dessa motvindar har avtagit under de senaste kvartalen, men Infinera insåg troligen att man behövde förstärka sina Metro- och DCI-verksamheter för att skydda sig mot cykliska nedgångar. Att köpa Coriant – som genererar över hälften av sina intäkter från Metro-, Mobile 5G-, IP Edge- och DCI-lösningar – skulle öka Infineras närvaro på marknader med högre tillväxt och minska beroendet av Long Haul WDM-lösningar.
Utmaning av marknadsledarna
Självständigt kämpade Infinera för att konkurrera mot större optiska leverantörer som Huawei, Nokia (NYSE:NOK) och Ciena (NYSE:CIEN). Men efter att ha köpt Coriant kommer Infinera att bli den största aktören på marknaden för disaggregerade transpondrar (som bryter upp monolitiska system för att förhindra leverantörslåsning) och den näst största leverantören av 100G+-portar (100G, 200G och 400G) efter Huawei.
Det sammanslagna företaget kommer att betjäna nio av världens tio största operatörer och alla de sex största ICP:erna på webskala (internet content providers). Infinera säger att det har minimal kundöverlappning med Coriant, med nio av båda företagens tio största kunder som är unika. Kombinationen kommer också att minska Infineras kundkoncentration eftersom intäkterna från de tio största kunderna minskar från 65 % till 45 %.
Bildkälla: Det är ett smart drag att skala upp innan operatörerna aggressivt ökar sina mobiluppgraderingar och 5G-uppgraderingar, eftersom det kommer att ge Infinera mer kraft för paketering mot sina konkurrenter.
Sparande och stordriftsfördelar
Infineras förbättrade skala bör hjälpa företaget att generera 100 miljoner dollar i besparingar under 2019, drivet av operativa integrationer. Företaget räknar med att spara ytterligare 150 miljoner dollar under 2020 och 2021 tack vare ytterligare operativa och vertikala integrationsfördelar. Infineras köpkraft kommer också att förbättras.
Infinera förväntar sig dessutom att förvärvet av Coriant kommer att hjälpa företaget att hoppa över den ”fleråriga process” som krävs för att vinna vissa Tier-1-kunder. Det skulle hjälpa företaget att undvika att betala förvärvskostnader på mellan 10 och 20 miljoner dollar per kund.
Infinera förväntar sig att dessa förbättringar så småningom kommer att öka dess rörelsemarginal utanför GAAP till 15 procent, vilket skulle vara en anmärkningsvärd förbättring från dess rörelsemarginal utanför GAAP på negativa 10,1 procent under räkenskapsåret 2017. Ciena och Nokia rapporterade icke-GAAP-rörelsemarginaler på 11,9 % respektive 11,1 % under sina senaste räkenskapsår.
Infinera förväntar sig också att dess icke-GAAP-bruttomarginal – som uppgick till 32,9 % förra året – kommer att stiga till 36-38 % efter förvärvet och överstiga 50 % efter 2021. Det skulle också slå Cienas icke-GAAP-bruttomarginal på 45,1 % och Nokias icke-GAAP-bruttomarginal på 41,7 % förra året.
En övertygande värdering och en ren balansräkning
430 miljoner dollar är ett enormt köp för ett företag som förväntas generera endast 836 miljoner dollar i intäkter i år. Infinera kommer också att behöva ta på sig mer skulder för att finansiera affären, eftersom företaget avslutade det första kvartalet med endast 151 miljoner dollar i kontanter och 113 miljoner dollar i kortfristiga investeringar.
Infinera påpekar dock att Coriant inte har några skulder och att prislappen på 430 miljoner dollar värderar företaget till endast 0,5 gånger dess årliga intäkter. Infinera förväntar sig också att affären ska betala sig själv inom tre år.
Den viktigaste behållningen
Infineras aktie har redan stigit med cirka 40 procent i år då företagets försäljningstillväxt accelererat på grund av ljusare utsikter för Long Haul WDM-marknaden. Att köpa Coriant för att diversifiera sin verksamhet och skala upp sin paketeringskapacitet är rätt drag vid rätt tidpunkt, eftersom efterfrågan på marknaden snabbt bör öka i takt med att operatörerna ökar sina 5G-uppgraderingar.
Skulle du investera 1 000 dollar i Infinera Corporation just nu?
För att överväga Infinera Corporation vill du höra detta.
Investeringslegender och Motley Fool-medgrundarna David och Tom Gardner avslöjade just vad de anser vara de 10 bästa aktierna för investerare att köpa just nu…. och Infinera Corporation var inte en av dem.
Den online-investeringstjänst de drivit i nästan två decennier, Motley Fool Stock Advisor, har slagit aktiemarknaden med över 4X.* Och just nu tror de att det finns 10 aktier som är bättre köp.
Se de 10 aktierna
*Stock Advisor avkastning per den 24 februari 2021
- {{ headline }}
Trending
Leo Sun har ingen position i någon av de aktier som nämns. The Motley Fool rekommenderar Infinera. The Motley Fool har en policy för offentliggörande.