Dostawca systemów światłowodowych Infinera (NASDAQ:INFN) ogłosiła niedawno, że kupi rówieśnika z branży, firmę Coriant, za 430 milionów dolarów (230 milionów dolarów w gotówce i 200 milionów dolarów w akcjach). Infinera oczekuje, że transakcja zostanie zamknięta w trzecim kwartale 2018 roku, jeśli spełni wymogi regulacyjne w USA, Niemczech i Rosji.

Infinera ma ponad 600 klientów na całym świecie, podczas gdy Coriant ma ponad 500 klientów. Obie firmy zatrudniają około 2100 pracowników. Infinera spodziewa się, że przejęcie podwoi jej roczne przychody do ponad 1,6 mld USD, prawie czterokrotnie zwiększy liczbę patentów i zwiększy zyski w 2019 roku. Przyjrzyjmy się bliżej czterem kluczowym powodom, dla których Infinera kupiła Coriant.

Źródło obrazu: Getty Images.

Biznesy Metro i DCI firmy Coriant

Infinera generuje ponad połowę swoich przychodów z systemów transmisji optycznej Long Haul WDM (Wave Division Multiplexing), które pozwalają operatorom zwiększyć pojemność sieci dalekosiężnych bez konieczności kładzenia dodatkowych włókien.

Infinera generuje mniej przychodów ze swoich rozwiązań Metro i DCI (data center interconnect), które zwiększają pojemność odpowiednio sieci miejskich i centrów danych. Popyt na rozwiązania Long Haul WDM zmniejszył się w drugiej połowie 2016 r. i pierwszej połowie 2017 r., ponieważ operatorzy skupili się bardziej na rozwiązaniach Metro i DCI, a spowolnienie wydatków na telekomunikację w Chinach pogłębiło ten ból.

Te czynniki zewnętrzne zanikały w ostatnich kwartałach, ale Infinera prawdopodobnie zdała sobie sprawę, że musi wzmocnić swoje biznesy Metro i DCI, aby zabezpieczyć się przed cyklicznymi spadkami koniunktury. Kupno Coriant – która generuje ponad połowę swoich przychodów z rozwiązań Metro, Mobile 5G, IP Edge i DCI – zwiększyłoby obecność Infinery na rynkach o wyższym wzroście i zmniejszyłoby jej zależność od rozwiązań Long Haul WDM.

Podważanie liderów rynku

Samodzielnie, Infinera zmagała się z rywalizacją z większymi dostawcami optycznymi, takimi jak Huawei, Nokia (NYSE:NOK) i Ciena (NYSE:CIEN). Ale po zakupie Coriant, Infinera stanie się największym graczem na rynku zdezagregowanych transponderów (który rozbija monolityczne systemy, aby zapobiec blokadzie dostawcy) i drugim największym dostawcą portów 100G+ (100G, 200G i 400G) po Huawei.

Połączona firma będzie obsługiwać dziewięciu z dziesięciu największych operatorów na świecie i wszystkich sześciu największych dostawców treści internetowych (ICP). Infinera twierdzi, że ma minimalne nakładanie się klientów z Coriant, z dziewięcioma z dziesięciu największych klientów obu firm są unikalne. Połączenie zmniejszy również koncentrację klientów firmy Infinera, ponieważ przychody z dziesięciu największych klientów spadną z 65% do 45%.

Źródło obrazu: Getty Images.

Skalowanie, zanim operatorzy agresywnie podniosą swoje mobilne i 5G aktualizacje, jest mądrym posunięciem, ponieważ da Infinerze większą siłę ognia w zakresie sprzedaży wiązanej w stosunku do konkurentów.

Oszczędności i ekonomia skali

Poprawiona skala Infinery powinna pomóc jej wygenerować 100 mln USD oszczędności w 2019 roku, napędzanych przez integracje operacyjne. Oczekuje kolejnych 150 mln USD oszczędności w latach 2020 i 2021 dzięki dodatkowym korzyściom operacyjnym i integracji pionowej. Poprawi się również siła nabywcza Infinery.

Co więcej, oczekuje, że przejęcie Coriant pomoże pominąć „wieloletni proces” wymagany do pozyskania niektórych klientów Tier-1. To pomogłoby jej uniknąć płacenia kosztów przejęcia w wysokości od 10 do 20 milionów dolarów za klienta.

Infinera spodziewa się, że te ulepszenia ostatecznie zwiększą marżę operacyjną non-GAAP do 15%, co stanowiłoby znaczną poprawę w stosunku do marży operacyjnej non-GAAP o wartości ujemnej 10,1% w roku obrotowym 2017. Ciena i Nokia odnotowały marże operacyjne non-GAAP w wysokości odpowiednio 11,9% i 11,1% w swoich ostatnich latach podatkowych.

Infinera oczekuje również, że jej marża brutto non-GAAP — która wyniosła 32,9% w zeszłym roku — wzrośnie do 36%-38% po przejęciu i przekroczy 50% po 2021 roku. Pobiłoby to również marżę brutto non-GAAP firmy Ciena wynoszącą 45,1% oraz marżę brutto non-GAAP Nokii wynoszącą 41,7% w zeszłym roku.

Wzmacniająca wycena i czysty bilans

430 milionów dolarów to ogromny zakup dla firmy, która ma wygenerować zaledwie 836 milionów dolarów przychodów w tym roku. Infinera będzie musiała również zaciągnąć więcej długu, aby sfinansować transakcję, ponieważ zakończyła pierwszy kwartał z zaledwie 151 milionami dolarów w gotówce i 113 milionami dolarów w inwestycjach krótkoterminowych.

Jednakże Infinera zauważa, że Coriant nie ma długu, a cena 430 milionów dolarów wycenia firmę na zaledwie 0,5-krotność jej rocznych przychodów. Infinera oczekuje również, że transakcja zwróci się w ciągu trzech lat.

Kluczowe wnioski

Akcje Infinery wzrosły już o 40% w tym roku, ponieważ wzrost sprzedaży firmy przyspieszył dzięki lepszym perspektywom dla rynku Long Haul WDM. Kupno Coriant w celu dywersyfikacji działalności i zwiększenia możliwości sprzedaży wiązek jest właściwym posunięciem w odpowiednim czasie, ponieważ popyt na rynku powinien szybko się rozgrzać w miarę jak operatorzy będą przyspieszać modernizację 5G.

Trending

• {{ nagłówek }}

Leo Sun nie ma pozycji w żadnej z wymienionych akcji. The Motley Fool rekomenduje Infinera. The Motley Fool prowadzi politykę ujawniania informacji.

.