Auparavant le plus grand générateur de revenus des plus grandes banques d’investissement du monde, le trading FICC (Fixed Income, Currency & Commodity) a perdu beaucoup de son lustre dans le sillage du ralentissement économique. Bien qu’il ne soit plus aussi rentable qu’il l’était pour les banques d’investissement, il reste une source de revenus importante pour elles et devrait connaître une croissance régulière au cours des prochaines années. Afin de mieux comprendre cette activité, Trefis a analysé le portefeuille de trading FICC des 5 plus grandes banques d’investissement américaines dans un tableau de bord interactif. Les banques incluses dans notre analyse sont Citigroup, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Bank of America et Goldman Sachs. En plus de résumer les tendances de ce portefeuille de négociation de titres au fil des ans, le tableau de bord comprend nos prévisions pour le portefeuille de négociation FICC pour chacune de ces banques, et capture également l’impact des changements sur leurs revenus de négociation de titres. En outre, vous pouvez voir plus de données Trefis pour les sociétés de services financiers ici.

Qu’est-ce que le trading FICC ?

Il comprend l’achat et la vente de titres à la fois en espèces et en instruments dérivés pour les produits de taux d’intérêt, les produits de crédit, les hypothèques, les devises et les matières premières. Les banques d’investissement maintiennent généralement un portefeuille de titres FICC pour répondre à la demande de négociation des clients. JPMorgan Chase est le leader du marché dans l’espace de négociation FICC avec des revenus annuels moyens de négociation FICC de 14,5 milliards de dollars au cours des 10 dernières années.

Comment le portefeuille de négociation FICC de ces banques a-t-il changé, et à quoi peut-on s’attendre à l’avenir ?

• Le portefeuille de négociation FICC total des plus grandes banques était de 1,2 trillion de dollars en 2006. Il a considérablement gonflé pendant la période précédant le ralentissement économique de 2008 et est resté élevé jusqu’en 2009. Le chiffre a largement suivi une tendance à la baisse jusqu’en 2015, la plupart des banques (en particulier Morgan Stanley) mettant en œuvre des réductions dans leurs bureaux de négociation FICC.
• Les nouvelles réglementations adoptées à la suite de la récession de 2008 ont fondamentalement changé l’industrie mondiale de la négociation FICC.
  • Règle Volcker : Elle interdit la négociation pour compte propre par les banques qui était l’une des principales sources de revenus.
  • Loi Dodd-Frank et règles de Bâle III sur les fonds propres : Elles ont renforcé la surveillance réglementaire et limité la capacité des banques à utiliser de l’argent emprunté pour le trading.
  • En outre, le mécontentement des autorités réglementaires à l’égard des activités de trading de matières premières par les banques en raison d’allégations de manipulation du marché a également forcé beaucoup de ces banques à se retirer complètement du segment du trading de matières premières.
• Nous prévoyons que les actifs de trading FICC augmenteront avec un taux annuel moyen de 2-3% au cours des cinq prochaines années, conduisant à retrouver le niveau record de 1,3 trillion de dollars en 2024. Cependant, les revenus du trading FICC devraient croître à un rythme comparativement plus lent et atteindre 47 milliards de dollars d’ici 2024 avec un taux de croissance annuel moyen de 1,3%.

Comment le rendement du trading FICC a-t-il évolué au cours des 10 dernières années ?

Rendement moyen de trading FICC = Total des revenus FICC des banques ÷ Total des actifs de trading FICC.

• Le rendement moyen de trading FICC était le plus élevé en 2009, à 6%, en raison de la vente massive d’actifs de trading FICC par les banques à la suite de la crise des prêts hypothécaires à risque. Après tout, les titres adossés à des créances hypothécaires ont joué un rôle important dans le déclenchement de la récession.
• Le rendement a progressivement diminué au cours de la période 2010-2012 et était d’environ 4,1% en 2012, ce qui était dû à la forte incertitude économique dans le sillage de la crise de la dette européenne et à la faible activité des clients.
• Le chiffre s’est redressé au cours de la période 2013-2015, mais a atteint un pic au niveau inhabituellement élevé de 5.3 % en 2015, les banques d’investissement ayant réduit leur exposition aux titres de créance en raison des perspectives négatives du marché.
• Le rendement a diminué au cours des années suivantes pour atteindre 3,9 % en 2018 et devrait se situer autour de 3,6 % au cours des prochaines années.

Principales observations sur les revenus au cours de la dernière décennie (2009-2018):

• Le revenu total du trading FICC a été le plus élevé en 2009 (78,3 milliards de dollars) et le plus bas en 2018 (43,5 milliards de dollars). Le revenu annuel moyen sur cette période était de 52,5 milliards de dollars.
• JPMorgan a affiché la plus forte performance parmi ses pairs avec le revenu annuel moyen le plus élevé de 14,5 milliards de dollars.
• Cependant, Goldman Sachs a enregistré le revenu annuel le plus élevé de 21,9 milliards de dollars en 2009.
• Morgan Stanley reste la banque la moins performante dans le domaine du FICC Trading avec le revenu annuel le plus faible de 2,4 milliards de dollars en 2012 et le revenu annuel moyen le plus faible de 4,8 milliards de dollars. Cela peut être attribué à la décision de la banque de concentrer ses efforts principalement sur le marché du trading d’actions (où elle est le leader du marché).

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