La réouverture progressive de l’économie américaine couplée à la dure réalité que la pandémie de COVID-19 est loin d’être terminée a mis les compagnies aériennes dans une situation difficile. Leur défi : rendre l’expérience de voyage aussi sûre que possible et déclencher une reprise du trafic aérien sans mettre en péril la santé des passagers.

Analyser la façon dont deux des plus grands acteurs du secteur, Delta Air Lines (NYSE:DAL) et United Airlines (NASDAQ:UAL), répondent à ce défi, et jeter un coup d’œil à la consommation de trésorerie et au bilan de chaque compagnie aérienne, peut aider les investisseurs à déterminer quelle compagnie aérienne est le meilleur achat à l’heure actuelle.

Source de l’image : Getty Images.

COVID-19 turbulences à venir

Les compagnies United et Delta ont toutes deux intensifié leurs efforts pour réduire les chances que le coronavirus se propage dans leurs avions ou ailleurs dans leurs opérations — et à bien des égards, les mesures de sécurité et d’hygiène qu’elles ont prises sont similaires.

Les programmes United CleanPlus et Delta CareStandard visent à rendre l’ensemble de l’expérience de vol plus sûre, en réduisant le nombre de points de contact physiques auxquels les passagers sont exposés en les encourageant à utiliser des applications pour des tâches auparavant effectuées principalement en personne. Les deux compagnies aériennes ont installé des écrans en plexiglas pour servir de tampon entre les employés des portes d’embarquement et les passagers. Dans leurs avions, toutes deux utilisent des filtres HEPA pour faire recirculer l’air de la cabine avec l’air extérieur.

Il est difficile de quantifier l’impact de ces mesures de sécurité pour l’une ou l’autre des compagnies aériennes. Pour l’instant, les investisseurs devraient noter que Delta et United mettent en œuvre des solutions significatives qui peuvent améliorer leurs activités dès maintenant, au lieu d’attendre sans rien faire la distribution généralisée d’un vaccin.

Bien que leurs approches de la sécurité avant l’embarquement soient similaires, Delta semble avoir un avantage lorsqu’il s’agit de l’hygiène antivirus à bord. Contrairement à United, qui désinfecte la plupart des avions à l’aide de sprays électrostatiques avant le départ, tous les vols de Delta sont désinfectés avant l’embarquement. Et bien que les deux compagnies aient mis en place des protocoles selon lesquels les passagers embarquent progressivement dans chaque avion, sont encouragés à prendre de la distance socialement et sont tenus de porter des masques en vol, United n’a pas de limite de capacité. L’absence de plafond de capacité est la plus grande différence entre United et Delta.

La politique de Delta, qui bloque simplement le siège du milieu dans chaque rangée, est un moyen dur et rapide de s’assurer que la capacité est plafonnée à deux tiers. Son plan initial était de le faire jusqu’au 30 septembre, mais il a depuis prolongé la période où il ne remplira pas ces sièges jusqu’au moins le 6 janvier 2021.

Les deux compagnies aériennes font des efforts impressionnants pour réduire les risques du vol pour leurs clients, mais Delta va plus loin. Il faudra probablement un certain temps avant de pouvoir commencer à mesurer l’impact (s’il y en a un) de ces mesures sur la fidélité des clients aux marques ou sur la perception du public à leur égard. Pour l’instant, cependant, il existe deux principaux moyens d’évaluer la santé d’une compagnie aérienne – sa consommation quotidienne d’argent et son bilan.

Cash burn comparison

Depuis le mois de mars, la consommation quotidienne d’argent est une statistique très surveillée dans cette industrie. Les compagnies aériennes ont été prises au dépourvu par la pandémie, et les entreprises mal préparées ont subi d’énormes pertes au cours des premiers mois. Delta a depuis réduit sa consommation quotidienne d’argent et l’a ramenée à une moyenne de 43 millions de dollars au cours du deuxième trimestre. Elle brûle actuellement environ 750 millions de dollars par mois, soit 25 millions de dollars par jour. Bien que United ait enregistré une consommation quotidienne moyenne de 40 millions de dollars au deuxième trimestre, elle prévoit également une consommation quotidienne moyenne de 25 millions de dollars au troisième trimestre. En bref, les deux compagnies aériennes perdent de l’argent à peu près au même rythme en ce moment.

Comparaison des bilans

Delta a historiquement un meilleur bilan que United, mais des événements récents ont réduit son avance. Depuis le début de l’année, le ratio dette/capital de Delta a augmenté de 75%, son ratio dette/capitaux propres a augmenté de 363%, et la dette nette totale à long terme a augmenté de 8,5%. Pour United, le ratio dette/capital n’a augmenté que de 23%, le ratio dette/fonds propres a augmenté de 183%, et la dette nette totale à long terme a augmenté de 17,7%.

DAL Debt To Capital (Quarterly) data by YCharts

Les deux compagnies ont levé un montant substantiel de dette en offrant leurs programmes de récompenses — SkyMiles pour Delta et MileagePlus pour United — comme garantie. En avril, United a obtenu 3,8 milliards de dollars en billets 2027 à 6,5 % et une facilité de prêt à terme de 3 milliards de dollars. A la mi-septembre, Delta a fait des plans pour lever 2,5 milliards de dollars en billets 2025 à 4,5% et 3,5 milliards de dollars en billets 2028 à 4,75%, en plus d’une facilité de prêt à terme de 3 milliards de dollars.

Le meilleur achat

La décision de Delta de maintenir ses plafonds de capacité en place et sa politique de désinfection de tous les vols avant l’embarquement lui donnent un avantage sur United en ce qui concerne la façon dont ils répondent à COVID-19. Les deux compagnies consomment à peu près le même montant de liquidités, ce qui fait que cette catégorie est à égalité. Même si Delta a considérablement augmenté son endettement par rapport à United depuis le début de l’année, son bilan est globalement plus sain. La capacité de Delta à s’endetter davantage à des taux d’intérêt plus bas que United lui donne également un avantage dans cette catégorie. Les deux compagnies ont leur part de risques, mais Delta est la meilleure action de compagnie aérienne à acheter en ce moment.

Tendance

• {{titre }}

Daniel Foelber possède des actions de Delta Air Lines. The Motley Fool recommande Delta Air Lines. Le Motley Fool a une politique de divulgation.

.