Infinera (NASDAQ:INFN) ilmoitti hiljattain ostavansa Coriantin 430 miljoonalla dollarilla (230 miljoonaa dollaria käteisenä ja 200 miljoonaa dollaria osakkeina). Infinera odottaa kaupan toteutuvan vuoden 2018 kolmannen vuosineljänneksen aikana, jos se läpäisee viranomaisvaatimukset Yhdysvalloissa, Saksassa ja Venäjällä.

Infineralla on maailmanlaajuisesti yli 600 asiakasta, kun taas Coriantilla on yli 500 asiakasta. Molemmilla yrityksillä on noin 2 100 työntekijää. Infinera odottaa yritysoston noin kaksinkertaistavan sen vuotuisen liikevaihdon yli 1,6 miljardiin dollariin, lähes nelinkertaistavan patenttien määrän ja kasvattavan tulosta tilikaudella 2019. Tutustutaanpa tarkemmin neljään keskeiseen syyhyn, joiden vuoksi Infinera osti Coriantin.

Kuvan lähde: Getty Images.

Coriantin Metro- ja DCI-liiketoiminnot

Infinera saa yli puolet liikevaihdostaan Long Haul WDM (Wave Division Multiplexing) -optisista siirtojärjestelmistä, joiden avulla operaattorit voivat kasvattaa pitkien etäisyyksien verkkojen kapasiteettia ilman lisäkuidun asentamista.

Infinera saa vähemmän liikevaihtoa Metro- ja DCI-ratkaisuistaan (datakeskusten yhteenkytkentäratkaisut), jotka kasvattavat kaupunkiverkkojen kapasiteettiä ja datakeskusverkkojen kapasiteettiä. Long Haul WDM -ratkaisujen kysyntä hiipui vuoden 2016 jälkipuoliskolla ja vuoden 2017 alkupuoliskolla, kun operaattorit keskittyivät enemmän Metro- ja DCI-ratkaisuihin, ja Kiinan telekommunikaatioiden menojen hidastuminen pahensi tätä tuskaa.

Nämä vastatuulet ovat viime vuosineljänneksillä hälvenneet, mutta Infinera on todennäköisesti oivaltanut, että sen on vahvistettava Metro- ja DCI-liiketoimintaansa suojautuakseen suhdannevaihteluilta. Coriantin ostaminen – joka tuottaa yli puolet liikevaihdostaan Metro-, Mobile 5G-, IP Edge- ja DCI-ratkaisuista – lisäisi Infineran läsnäoloa voimakkaammin kasvavilla markkinoilla ja vähentäisi sen riippuvuutta Long Haul WDM -ratkaisuista.

Markkinan johtajien haastaminen

Yksinään Infinera kamppaili isompien optisten toimittajien, kuten Huawein, Nokian (NYSE:NOK) ja Cienan (NYSE:CIEN) kanssa. Mutta ostettuaan Coriantin Infinerasta tulee suurin toimija disaggregoitujen transponderien markkinoilla (joka hajottaa monoliittiset järjestelmät valmistajasidonnaisuuden estämiseksi) ja toiseksi suurin 100G+-porttien (100G, 200G ja 400G) tarjoaja Huawein jälkeen.

Yhdistetty yritys palvelee yhdeksää maailman kymmenestä suurimmasta operaattorista ja kaikkia kuutta suurinta verkkomittakaavan ICP:tä (internet-sisällön tarjoajia). Infinera sanoo, että sen asiakkaiden päällekkäisyys Coriantin kanssa on minimaalista, sillä molempien yhtiöiden kymmenestä tärkeimmästä asiakkaasta yhdeksän on ainutlaatuisia. Yhdistyminen vähentää myös Infineran asiakaskeskittymää, sillä sen kymmenestä suurimmasta asiakkaasta saatavat tulot laskevat 65 prosentista 45 prosenttiin.

Kuvan lähde: Getty Images.

Skaalautuminen ennen kuin operaattorit kiihdyttävät aggressiivisesti mobiili- ja 5G-päivityksiään on fiksu veto, sillä se antaa Infineralle enemmän niputtamisen tulivoimaa kilpailijoitaan vastaan.

Säästöt ja mittakaavaedut

Infineran parantuneen mittakaavan pitäisi auttaa sitä saamaan 100 miljoonan dollarin säästöt vuonna 2019 toiminnallisten integraatioiden ansiosta. Se odottaa säästävänsä toiset 150 miljoonaa dollaria vuosien 2020 ja 2021 aikana operatiivisten ja vertikaalisten integraatioiden lisähyötyjen ansiosta. Myös Infineran ostovoima paranee.

Lisäksi se odottaa Coriantin oston auttavan sitä ohittamaan ”monivuotisen prosessin”, jota tarvitaan tiettyjen Tier-1-asiakkaiden voittamiseksi. Tämä auttaisi sitä välttämään 10-20 miljoonan dollarin suuruiset hankintakustannukset asiakasta kohden.

Infinera odottaa näiden parannusten nostavan sen ei-GAAP-liikevoittomarginaalin lopulta 15 prosenttiin, mikä olisi huomattava parannus tilikauden 2017 ei-GAAP-liikevoittomarginaalista, joka oli negatiivinen 10,1 prosenttia. Ciena ja Nokia ilmoittivat viimeisimmillä tilikausillaan 11,9 %:n ja 11,1 %:n non-GAAP-liikevoittomarginaalit.

Infinera odottaa myös non-GAAP-bruttomarginaalinsa – joka oli viime vuonna 32,9 % – nousevan yrityskaupan jälkeen 36-38 %:iin ja ylittävän 50 %:n tason vuoden 2021 jälkeen. Se ylittäisi myös Cienan ei-GAAP-bruttomarginaalin, joka oli 45,1 %, ja Nokian ei-GAAP-bruttomarginaalin, joka oli 41,7 %, viime vuonna.

Vakuuttava arvostus ja puhdas tase

430 miljoonaa dollaria on massiivinen ostos yhtiölle, jonka liikevaihdon odotetaan tänä vuonna olevan vain 836 miljoonaa dollaria. Infinera joutuu myös ottamaan lisää velkaa rahoittaakseen kaupan, sillä ensimmäisellä vuosineljänneksellä sillä oli vain 151 miljoonaa dollaria käteistä ja 113 miljoonaa dollaria lyhytaikaisia sijoituksia.

Infinera huomauttaa kuitenkin, että Coriantilla ei ole velkaa ja että 430 miljoonan dollarin hintalappu arvostaa yhtiön vain 0,5-kertaiseksi sen vuotuiseen liikevaihtoon. Infinera odottaa myös, että kauppa maksaa itsensä takaisin kolmessa vuodessa.

Keskeiset huomiot

Infineran osake on noussut tänä vuonna jo noin 40 prosenttia, kun yhtiön myynnin kasvu kiihtyi Long Haul WDM -markkinoiden valoisampien näkymien ansiosta. Coriantin ostaminen liiketoimintansa monipuolistamiseksi ja niputusvalmiuksiensa kasvattamiseksi on oikea liike oikeaan aikaan, sillä markkinakysynnän pitäisi lämmetä nopeasti, kun operaattorit kiihdyttävät 5G-päivityksiään.

Trendi

• {{otsikko }}

Leo Sunilla ei ole asemaa missään mainituista osakkeista. The Motley Fool suosittelee Infineraa. The Motley Foolilla on tiedonantopolitiikka.