Einst war der FICC-Handel (Fixed Income, Currency & Commodity) der größte Umsatzträger für die größten Investmentbanken der Welt und hat im Zuge des wirtschaftlichen Abschwungs viel von seinem Glanz verloren. Obwohl er für die Investmentbanken nicht mehr so profitabel ist wie früher, bleibt er für sie eine wichtige Einnahmequelle, die in den kommenden Jahren stetig wachsen dürfte. Um das Geschäft besser zu verstehen, hat Trefis das FICC-Handelsportfolio der 5 größten US-Investmentbanken in einem interaktiven Dashboard analysiert. Die in unsere Analyse einbezogenen Banken sind Citigroup, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Bank of America und Goldman Sachs. Das Dashboard fasst nicht nur die Trends in diesem Wertpapierhandelsportfolio über die Jahre hinweg zusammen, sondern enthält auch unsere Prognose für das FICC-Handelsportfolio jeder dieser Banken und erfasst auch die Auswirkungen von Änderungen auf ihre Wertpapierhandelserträge. Zusätzlich können Sie hier weitere Trefis-Daten für Finanzdienstleistungsunternehmen einsehen.

Was ist FICC-Handel?

Er umfasst den Kauf und Verkauf von Wertpapieren sowohl in bar als auch in derivativen Instrumenten für Zinsprodukte, Kreditprodukte, Hypotheken, Währungen und Rohstoffe. Investmentbanken unterhalten in der Regel ein Portfolio von FICC-Wertpapieren, um die Handelsnachfrage ihrer Kunden zu decken. JPMorgan Chase ist Marktführer im FICC-Handel mit durchschnittlichen jährlichen FICC-Handelseinnahmen von 14,5 Mrd. $ in den letzten 10 Jahren.

Wie hat sich das FICC-Handelsportfolio dieser Banken verändert, und was können wir in Zukunft erwarten?

• Das gesamte FICC-Handelsportfolio der größten Banken hatte 2006 einen Umfang von 1,2 Billionen $. Im Vorfeld des Wirtschaftsabschwungs von 2008 schwoll es erheblich an und blieb bis 2009 auf hohem Niveau. Bis 2015 ging die Zahl tendenziell zurück, da die meisten Banken (insbesondere Morgan Stanley) ihre FICC-Handelsabteilungen verkleinert haben.
• Neue Vorschriften, die nach der Rezession von 2008 erlassen wurden, haben die globale FICC-Handelsbranche grundlegend verändert.
  • Volcker Rule: Sie verbietet den Eigenhandel der Banken, der eine der Haupteinnahmequellen war.
  • Dodd-Frank Act und Basel III Kapitalregeln: Sie verschärften die aufsichtsrechtliche Überwachung und schränkten die Möglichkeiten der Banken ein, geliehenes Geld für den Handel zu verwenden.
  • Außerdem zwang der Unmut der Aufsichtsbehörden über die Rohstoffhandelsaktivitäten der Banken aufgrund von Vorwürfen der Marktmanipulation viele dieser Banken dazu, sich vollständig aus dem Rohstoffhandelssegment zurückzuziehen.
• Wir gehen davon aus, dass die FICC-Handelsaktiva in den nächsten fünf Jahren mit einer durchschnittlichen jährlichen Rate von 2 bis 3 % zunehmen werden, so dass sie bis 2024 wieder das Spitzenniveau von 1,3 Billionen US-Dollar erreichen. Die FICC-Handelserträge werden jedoch voraussichtlich vergleichsweise langsamer wachsen und bis 2024 mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 1,3 % 47 Mrd. $ erreichen.

Wie hat sich die FICC-Handelsrendite in den letzten 10 Jahren verändert?

Durchschnittliche FICC-Handelsrendite = Gesamte FICC-Erträge der Banken ÷ Gesamte FICC-Handelsaktiva.

• Die durchschnittliche FICC-Handelsrendite war 2009 mit 6 % am höchsten, was auf den massiven Verkauf von FICC-Handelsaktiva durch die Banken im Gefolge der Subprime-Hypothekenkrise zurückzuführen ist. Schließlich spielten hypothekarisch gesicherte Wertpapiere eine große Rolle bei der Auslösung des Abschwungs.
• Die Rendite ging im Zeitraum 2010-2012 allmählich zurück und lag 2012 bei etwa 4,1 %, was auf die hohe wirtschaftliche Unsicherheit im Zuge der europäischen Schuldenkrise und die geringe Kundenaktivität zurückzuführen war.
• Der Wert erholte sich im Zeitraum 2013-2015, sprang aber auf das ungewöhnlich hohe Niveau von 5.Die Rendite sank in den Folgejahren auf 3,9 % im Jahr 2018 und wird in den kommenden Jahren voraussichtlich bei 3,6 % liegen.

Key Revenue Observations Over The Last Decade (2009-2018):

• Total FICC Trading revenue was highest in 2009 ($78.3 billion) and lowest in 2018 ($43.5 billion). Der durchschnittliche Jahresumsatz lag in diesem Zeitraum bei 52,5 Mrd. USD.
• JPMorgan hat mit dem höchsten durchschnittlichen Jahresumsatz von 14,5 Mrd. USD die stärkste Leistung unter den Konkurrenten gezeigt.
• Dennoch verzeichnete Goldman Sachs im Jahr 2009 den höchsten Jahresumsatz von 21,9 Mrd. USD.
• Morgan Stanley bleibt die Bank mit der schwächsten Leistung im FICC-Handel mit dem niedrigsten Jahresumsatz von 2,4 Mrd. USD im Jahr 2012 und dem niedrigsten durchschnittlichen Jahresumsatz von 4,8 Mrd. USD. Dies kann auf die Entscheidung der Bank zurückgeführt werden, ihre Bemühungen hauptsächlich auf den Aktienhandelsmarkt zu konzentrieren (wo sie Marktführer ist).

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