Die allmähliche Wiederbelebung der US-Wirtschaft in Verbindung mit der harten Realität, dass die COVID-19-Pandemie noch lange nicht vorbei ist, hat die Fluggesellschaften in eine schwierige Lage gebracht. Die Herausforderung besteht darin, das Reisen so sicher wie möglich zu machen und den Flugverkehr wieder anzukurbeln, ohne die Gesundheit der Passagiere zu gefährden.

Die Analyse, wie zwei der größten Akteure der Branche, Delta Air Lines (NYSE:DAL) und United Airlines (NASDAQ:UAL), auf diese Herausforderung reagieren, und ein Blick auf den Cash-Burn und die Bilanz jeder Fluggesellschaft können Anlegern dabei helfen, festzustellen, welche Fluggesellschaft im Moment der bessere Kauf ist.

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COVID-19 Turbulenzen voraus

Beide Fluggesellschaften, United und Delta, haben ihre Anstrengungen verstärkt, um die Wahrscheinlichkeit zu verringern, dass sich das Coronavirus in ihren Flugzeugen oder anderswo in ihren Betrieben ausbreitet – und in vielerlei Hinsicht sind die von ihnen getroffenen Sicherheits- und Hygienemaßnahmen ähnlich.

Die Programme CleanPlus von United und CareStandard von Delta zielen darauf ab, das gesamte Flugerlebnis sicherer zu machen und die Anzahl der physischen Berührungspunkte zu reduzieren, denen die Passagiere ausgesetzt sind, indem sie dazu ermutigt werden, Apps für Aufgaben zu nutzen, die zuvor meist persönlich erledigt wurden. Beide Fluggesellschaften haben Plexiglasabschirmungen installiert, die als Puffer zwischen Gate-Mitarbeitern und Passagieren dienen. In ihren Flugzeugen verwenden beide HEPA-Filter zur Umwälzung der Kabinenluft mit der Außenluft.

Die Auswirkungen dieser Sicherheitsmaßnahmen auf die beiden Fluggesellschaften sind schwer zu quantifizieren. Für den Moment sollten Investoren zur Kenntnis nehmen, dass Delta und United sinnvolle Lösungen implementieren, die ihr Geschäft jetzt verbessern können, anstatt untätig auf die breite Verteilung eines Impfstoffs zu warten.

Während ihre Ansätze für die Sicherheit vor dem Einsteigen ähnlich sind, scheint Delta einen Vorteil zu haben, wenn es um die Anti-Virus-Hygiene an Bord geht. Anders als United, die die meisten Flugzeuge vor dem Abflug mit elektrostatischen Sprays desinfiziert, werden alle Delta-Flüge vor dem Einsteigen desinfiziert. Und obwohl beide Fluggesellschaften Protokolle eingeführt haben, nach denen die Passagiere nach und nach in die Flugzeuge einsteigen, zu sozialem Abstand angehalten werden und während des Fluges Masken tragen müssen, gibt es bei United keine Kapazitätsobergrenze. Das Fehlen einer Kapazitätsbegrenzung ist der größte Unterschied zwischen United und Delta.

Deltas Politik, die einfach den mittleren Sitz in jeder Reihe blockiert, ist ein harter und schneller Weg, um sicherzustellen, dass die Kapazität auf zwei Drittel begrenzt ist. Ursprünglich war geplant, dies bis zum 30. September zu tun, aber Delta hat den Zeitraum, in dem diese Sitze nicht besetzt werden, bis mindestens zum 6. Januar 2021 verlängert.

Beide Fluggesellschaften unternehmen beeindruckende Anstrengungen, um die Risiken des Fliegens für ihre Kunden zu verringern, aber Delta geht noch einen Schritt weiter. Es wird wahrscheinlich noch einige Zeit dauern, bis wir messen können, welche Auswirkungen (wenn überhaupt) diese Maßnahmen auf die Loyalität der Kunden zu den Marken oder auf die öffentliche Wahrnehmung der Marken haben. Im Moment gibt es jedoch zwei Möglichkeiten, den Gesundheitszustand einer Fluggesellschaft zu beurteilen: den täglichen Bargeldverbrauch und die Bilanz.

Vergleich des Bargeldverbrauchs

Seit März ist der tägliche Bargeldverbrauch eine stark überwachte Statistik in dieser Branche. Die Fluggesellschaften wurden von der Pandemie überrumpelt, und die völlig unvorbereiteten Unternehmen erlitten in den ersten Monaten enorme Verluste. Inzwischen hat Delta seinen täglichen Cash-Burn reduziert und ihn im zweiten Quartal auf durchschnittlich 43 Millionen Dollar gesenkt. Gegenwärtig verbrennt das Unternehmen etwa 750 Millionen Dollar pro Monat oder 25 Millionen Dollar pro Tag. Obwohl United im zweiten Quartal einen niedrigeren durchschnittlichen täglichen Cash-Burn von 40 Mio. $ verzeichnete, erwartet auch sie für das dritte Quartal einen durchschnittlichen täglichen Cash-Burn von 25 Mio. $. Kurz gesagt, beide Fluggesellschaften verlieren derzeit in etwa gleichem Tempo Geld.

Bilanzvergleich

Delta hatte in der Vergangenheit eine bessere Bilanz als United, aber die jüngsten Ereignisse haben ihren Vorsprung geschmälert. Im bisherigen Jahresverlauf ist das Verhältnis von Schulden zu Kapital bei Delta um 75 % gestiegen, das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital um 363 %, und die langfristigen Nettoschulden sind um 8,5 % gestiegen. Bei United ist der Verschuldungsgrad nur um 23 % gestiegen, der Verschuldungsgrad um 183 % und die gesamte langfristige Nettoverschuldung um 17,7 %.

DAL Debt To Capital (Quarterly) data by YCharts

Beide Unternehmen haben eine beträchtliche Menge an Schulden aufgenommen, indem sie ihre Prämienprogramme – SkyMiles für Delta und MileagePlus für United – als Sicherheiten angeboten haben. Im April sicherte sich United eine Anleihe über 3,8 Mrd. USD im Jahr 2027 zu einem Zinssatz von 6,5 % und eine Kreditlinie über 3 Mrd. USD. Mitte September plante Delta die Aufnahme von Anleihen im Wert von 2,5 Mrd. USD im Jahr 2025 zu einem Zinssatz von 4,5 % und von Anleihen im Wert von 3,5 Mrd. USD im Jahr 2028 zu einem Zinssatz von 4,75 %, zusätzlich zu einer Kreditfazilität von 3 Mrd. USD.

Der bessere Kauf

Deltas Entscheidung, seine Kapazitätsobergrenzen beizubehalten und seine Politik, alle Flüge vor dem Einsteigen zu säubern, geben ihm einen Vorteil gegenüber United, wenn es darum geht, wie sie auf COVID-19 reagieren. Beide Unternehmen verbrauchen etwa gleich viel Geld, so dass es in dieser Kategorie zu einem Gleichstand kommt. Auch wenn Delta seinen Verschuldungsgrad in diesem Jahr deutlich weiter erhöht hat als United, weist das Unternehmen insgesamt immer noch eine gesündere Bilanz auf. Deltas Fähigkeit, sich mehr Schulden zu niedrigeren Zinssätzen als United zu sichern, verschafft ihm auch in dieser Kategorie einen Vorteil. Beide haben ihren fairen Anteil an Risiken, aber Delta ist die bessere Fluggesellschaft Aktie zu diesem Zeitpunkt zu kaufen.

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Daniel Foelber besitzt Aktien von Delta Air Lines. The Motley Fool empfiehlt Delta Air Lines. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.