Hvad er Incremental Capital Output Ratio (ICOR)?

Den inkrementelle kapitaludbytteprocent (ICOR) er et hyppigt anvendt værktøj, der forklarer forholdet mellem investeringsniveauet i økonomien og den deraf følgende stigning i bruttonationalproduktet (BNP). ICOR angiver den ekstra kapitalenhed eller investering, der er nødvendig for at producere en ekstra produktionsenhed.

Forståelse af Incremental Capital Output Ratio (ICOR)

ICOR er en metrik, der vurderer den marginale mængde investeringskapital, der er nødvendig for, at et land eller en anden enhed kan generere den næste produktionsenhed.

Overordnet set er en højere ICOR-værdi ikke at foretrække, da det indikerer, at enhedens produktion er ineffektiv. Målingen anvendes overvejende til at bestemme et lands produktionseffektivitetsniveau.

Nogle kritikere af ICOR har foreslået, at dens anvendelsesmuligheder er begrænsede, da der er en grænse for, hvor effektive lande kan blive på baggrund af den tilgængelige teknologi. F.eks. kan et udviklingsland teoretisk set øge sit BNP med en større margen med en bestemt mængde ressourcer, end dets udviklede modpart kan.

Dette skyldes, at det udviklede land allerede opererer med det højeste teknologi- og infrastrukturniveau, mens et udviklingsland har plads til at forbedre sig. Enhver yderligere forbedring i et udviklet land vil skulle komme fra dyrere forskning og udvikling (F&D), hvorimod udviklingslandet kan anvende eksisterende teknologi for at forbedre sin situation.

ICOR kan beregnes som:

ICOR=Årlig investeringÅrlig stigning i BNPICOR=\frac{\text{Årlig investering}}}{\text{Årlig stigning i BNP}}}ICOR=Årlig stigning i BNPÅrlig investering

Fors eksempel kan man antage, at land X har en inkrementel kapitaludnyttelsesgrad (ICOR) på 10. Det betyder, at der skal investeres 10 USD i kapital for at generere 1 USD i ekstra produktion. Hvis land X’s ICOR sidste år var 12, indebærer det desuden, at land X er blevet mere effektivt i sin kapitalanvendelse.

Begrænsninger ved den inkrementelle kapitalproduktionsrelation (ICOR)

For avancerede økonomier er en nøjagtig vurdering af ICOR underlagt mange problemer. En primær klage fra kritikere er dens manglende evne til at tilpasse sig den nye økonomi; en økonomi, der i stigende grad er drevet af immaterielle aktiver, som er vanskelige at måle eller registrere.

I det 21. århundrede påvirkes virksomhederne f.eks. i stadig højere grad af design, branding, F&U og software, som alle er mere udfordrende at indregne i investeringsniveauet og BNP end materielle aktiver som maskiner, bygninger og computere, der er kendetegnende for industriperioder.

On-demand-muligheder som software-as-a-service (SaaS) har i høj grad reduceret behovet for investeringer i anlægsaktiver. Dette kan udvides endnu mere med fremkomsten af “as-a-service”-modeller for næsten alt. Alt dette fører til, at virksomhederne øger deres produktionsniveauer med elementer, der nu er udgiftsført og ikke aktiveret og dermed betragtes som en investering.

Eksempel fra den virkelige verden

Som et eksempel fra den virkelige verden på anvendelse af ICOR kan man tage Indien som eksempel. Planlægningskommissionens arbejdsgruppe i Indien opstillede den nødvendige investeringssats, der ville være nødvendig for at opnå forskellige vækstresultater i den 12. femårsplan. For en vækstrate på 8 % skal investeringssatsen til markedspris ligge på 30,5 %, mens der for en vækstrate på 9,5 % kræves en investeringssats på 35,8 %.

Investeringssatserne i Indien faldt fra et niveau på 36,8 % af bruttonationalproduktet (BNP) i 2007-2008 til 30,8 % fra 2012-2013. Vækstraten faldt i samme periode fra 9,6 % til 6,2 %.

Det er klart, at faldet i Indiens vækst i denne periode er mere dramatisk og stejlere end faldet i investeringssatserne. Der må derfor være andre årsager end opsparings- og investeringssatserne, som kan forklare faldet i væksten i den indiske økonomi. Ellers bliver økonomien stadig mere ineffektiv. I 2019 var Indiens BNP-vækstrate på 4,23 % og investeringskvoten som en procentdel af BNP på 30,21 %.