Handelen med FICC (Fixed Income, Currency & Commodity), der engang var den største enkeltindtægtsdriver for de største investeringsbanker i verden, har mistet meget af sin glans i kølvandet på den økonomiske nedtur. Selv om den ikke længere er så indbringende som tidligere for investeringsbankerne, er den fortsat en vigtig indtægtskilde for dem, og den er på vej til at vokse støt i de kommende år. For at forstå forretningen bedre har Trefis analyseret FICC-handelsporteføljen for de 5 største amerikanske investeringsbanker i et interaktivt dashboard. De banker, der indgår i vores analyse, er Citigroup, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Bank of America og Goldman Sachs. Ud over at opsummere tendenserne i denne værdipapirhandelsportefølje gennem årene indeholder dashboardet vores prognose for FICC-handelsporteføljen for hver af disse banker, og det indfanger også virkningen af ændringer på deres indtægter fra værdipapirhandel. Derudover kan du se flere Trefis-data for finansielle servicevirksomheder her.

Hvad er FICC-handel?

Det omfatter køb og salg af værdipapirer i både kontant- og derivatinstrumenter for renteprodukter, kreditprodukter, realkreditlån, realkreditlån, valutaer og råvarer. Investeringsbanker opretholder normalt en portefølje af FICC-værdipapirer for at imødekomme kundernes handelsbehov. JPMorgan Chase er markedsleder inden for FICC-handel med gennemsnitlige årlige FICC-handelsindtægter på 14,5 mia. dollar i løbet af de sidste 10 år.

Hvordan har FICC-handelsporteføljen for disse banker ændret sig, og hvad kan vi forvente fremover?

• Den samlede FICC-handelsportefølje for de største banker var på 1,2 billioner dollar i 2006. Den svulmede betydeligt op under optakten til den økonomiske nedtur i 2008 og forblev høj gennem 2009. Tallet var stort set lavere indtil 2015, idet de fleste banker (især Morgan Stanley) foretog nedskæringer i deres FICC-handelsafdelinger.
• Nye bestemmelser, der blev vedtaget i kølvandet på recessionen i 2008, har ændret den globale FICC-handelsbranche fundamentalt.
  • Volcker-reglen: Den forbyder bankernes egenhandel, som var en af de vigtigste indtægtskilder.
  • Dodd-Frank Act og Basel III-kapitalreglerne: De øgede det lovgivningsmæssige tilsyn og begrænsede bankernes mulighed for at bruge lånte penge til handel.
  • Dertil kommer, at den lovgivningsmæssige utilfredshed med bankernes råvarehandelsaktiviteter på grund af påstande om markedsmanipulation også tvang mange af disse banker til at forlade råvarehandelssegmentet helt.
• Vi forventer, at FICC-handelsaktiverne vil stige med en gennemsnitlig årlig rate på 2-3 % i løbet af de næste fem år, hvilket vil føre til, at de igen vil nå det højeste niveau på 1,3 billioner dollar i 2024. Indtægterne fra FICC-handel forventes dog at vokse forholdsvis langsommere og nå 47 mia. dollar i 2024 med en gennemsnitlig årlig vækstrate på 1,3 %.

Hvordan har FICC-handelsudbyttet ændret sig i løbet af de sidste 10 år?

Gennemsnitligt FICC-handelsafkast = bankernes samlede FICC-indtægter ÷ samlede FICC-handelsaktiver.

• Det gennemsnitlige FICC-handelsafkast var højest i 2009 på 6 % på grund af bankernes massive udsalg af FICC-handelsaktiver i kølvandet på subprime-hypothekkekrisen. De realkreditbaserede værdipapirer spillede trods alt en stor rolle i udløsningen af nedturen.
• Rendementet faldt gradvist i løbet af 2010-2012 og lå på omkring 4,1 % i 2012, hvilket var drevet af stor økonomisk usikkerhed i kølvandet på den europæiske gældskrise og lav kundeaktivitet.
• Tallet kom sig i løbet af 2013-2015, men toppede til det usædvanligt høje niveau på 5.3 % i 2015, da investeringsbankerne reducerede deres eksponering mod gældsbeviser på grund af negative markedsudsigter.
• Rendelsen faldt i de efterfølgende år til 3,9 % i 2018 og forventes at ligge omkring 3,6 % i de kommende år.

Nøgleobservationer vedrørende indtægter i løbet af det seneste årti (2009-2018):

• De samlede indtægter fra FICC-handel var højest i 2009 (78,3 mia. USD) og lavest i 2018 (43,5 mia. USD). Den gennemsnitlige årlige omsætning i denne periode var 52,5 mia. dollar.
• JPMorgan har vist den stærkeste præstation blandt sine kolleger med den højeste gennemsnitlige årlige omsætning på 14,5 mia. dollar.
• Hvorimod Goldman Sachs registrerede den højeste årlige omsætning på 21,9 mia. dollar i 2009.
• Morgan Stanley er fortsat den bank med den svageste præstation inden for FICC Trading med den laveste årlige omsætning på 2,4 mia. dollar i 2012 og den laveste gennemsnitlige årlige omsætning på 4,8 mia. dollar. Dette kan tilskrives bankens beslutning om at fokusere sin indsats primært på markedet for aktiehandel (hvor den er markedsleder).

Hvad ligger bag Trefis? Se, hvordan det driver nyt samarbejde og What-Ifs

For CFO’er og finansteams| Produkt-, R&D- og marketingteams

Alle Trefis-data

Kan du lide vores diagrammer? Udforsk eksempler på interaktive dashboards, og opret dine egne