La negociación FICC (Fixed Income, Currency & Commodity), que en su día fue el mayor motor de ingresos de los mayores bancos de inversión del mundo, ha perdido gran parte de su brillo tras la recesión económica. Aunque ya no es tan rentable como antes para los bancos de inversión, sigue siendo una importante fuente de ingresos para ellos, y está preparada para un crecimiento constante en los próximos años. Para entender mejor este negocio, Trefis ha analizado la cartera de negociación FICC de los 5 mayores bancos de inversión de Estados Unidos en un cuadro de mando interactivo. Los bancos incluidos en nuestro análisis son Citigroup, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Bank of America y Goldman Sachs. Además de resumir las tendencias de esta cartera de negociación de valores a lo largo de los años, el cuadro de mandos incluye nuestra previsión para la cartera de negociación FICC de cada uno de estos bancos, y también recoge el impacto de los cambios en sus ingresos por negociación de valores. Además, puede ver más datos de Trefis para empresas de servicios financieros aquí.

¿Qué es la negociación FICC?

Incluye la compra y venta de valores tanto en efectivo como en instrumentos derivados para productos de tipos de interés, productos de crédito, hipotecas, divisas y materias primas. Los bancos de inversión suelen mantener una cartera de valores FICC para satisfacer la demanda de negociación de los clientes. JPMorgan Chase es el líder del mercado en el ámbito de la negociación FICC, con unos ingresos medios anuales de 14.500 millones de dólares en los últimos 10 años.

¿Cómo ha cambiado la cartera de negociación FICC de estos bancos y qué podemos esperar en el futuro?

• La cartera total de negociación FICC de los mayores bancos ascendía a 1,2 billones de dólares en 2006. Aumentó considerablemente durante el período previo a la recesión económica de 2008 y se mantuvo elevada hasta 2009. La cifra tendió en gran medida a la baja hasta 2015, cuando la mayoría de los bancos (especialmente Morgan Stanley) aplicaron recortes en sus mesas de negociación FICC.
• La nueva normativa promulgada tras la recesión de 2008 ha cambiado fundamentalmente el sector de la negociación FICC mundial.
  • Regla Volcker: Prohíbe la negociación por cuenta propia de los bancos, que era una de las principales fuentes de ingresos.
  • Ley Dodd-Frank y normas de capital de Basilea III: Aumentaron la supervisión regulatoria y limitaron la capacidad de los bancos para utilizar dinero prestado para la negociación.
  • Además, el descontento regulatorio sobre las actividades de negociación de materias primas por parte de los bancos debido a las acusaciones de manipulación del mercado también obligó a muchos de estos bancos a abandonar por completo el segmento de negociación de materias primas.
• Esperamos que los activos de negociación de FICC aumenten con una tasa media anual del 2-3% durante los próximos cinco años, lo que llevará a recuperar el nivel máximo de 1,3 billones de dólares en 2024. Sin embargo, se espera que los ingresos de la negociación FICC crezcan a un ritmo comparativamente más lento y alcancen los 47.000 millones de dólares en 2024 con una tasa de crecimiento anual media del 1,3%.

¿Cómo ha cambiado el rendimiento de la negociación FICC en los últimos 10 años?

Rendimiento medio de la negociación de FICC = Ingresos totales de FICC de los bancos ÷ Activos totales de negociación de FICC.

• El rendimiento medio de la negociación de FICC fue el más alto en 2009, con un 6%, debido a la venta masiva de activos de negociación de FICC por parte de los bancos tras la crisis de las hipotecas subprime. Después de todo, los valores respaldados por hipotecas desempeñaron un papel importante en el desencadenamiento de la recesión.
• El rendimiento disminuyó gradualmente a lo largo de 2010-2012 y se situó en torno al 4,1% en 2012, impulsado por la elevada incertidumbre económica a raíz de la crisis de la deuda europea y la baja actividad de los clientes.
• La cifra se recuperó a lo largo de 2013-2015, pero se disparó hasta el nivel inusualmente alto del 5.3% en 2015, ya que los bancos de inversión redujeron su exposición a los títulos de deuda debido a las perspectivas negativas del mercado.
• El rendimiento disminuyó en los años siguientes hasta el 3,9% en 2018 y se espera que se sitúe en torno al 3,6% en los próximos años.

Observaciones sobre los ingresos clave en la última década (2009-2018):

• Los ingresos totales de FICC Trading fueron los más altos en 2009 (78.300 millones de dólares) y los más bajos en 2018 (43.500 millones de dólares). La media de ingresos anuales durante este periodo fue de 52.500 millones de dólares.
• JPMorgan ha mostrado los mejores resultados entre sus homólogos, con una media de ingresos anuales más alta de 14.500 millones de dólares.
• Sin embargo, Goldman Sachs registró unos ingresos anuales más altos de 21.900 millones de dólares en 2009.
• Morgan Stanley sigue siendo el banco con peores resultados en FICC Trading, con unos ingresos anuales más bajos de 2.400 millones de dólares en 2012 y una media de ingresos anual más baja de 4.800 millones de dólares. Esto puede atribuirse a la decisión del banco de centrar sus esfuerzos principalmente en el mercado de negociación de acciones (donde es el líder del mercado).

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