Após a maior fonte de receitas para os maiores bancos de investimento do mundo, o comércio de FICC (Renda Fixa, Moeda & Commodity) perdeu muito do seu brilho, na sequência da recessão económica. Embora já não seja tão rentável como costumava ser para os bancos de investimento, continua a ser uma importante fonte de receitas para eles, e está preparada para um crescimento constante nos próximos anos. A fim de entender melhor o negócio, Trefis analisou o FICC Trading Portfolio dos 5 maiores bancos de investimento dos Estados Unidos em um painel interativo. Os bancos incluídos em nossa análise são o Citigroup, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Bank of America e Goldman Sachs. Além de resumir as tendências dessa carteira de negociação de títulos ao longo dos anos, o painel inclui nossa previsão para a carteira de negociação de FICC para cada um desses bancos, e também capta o impacto das mudanças em suas receitas de negociação de títulos. Além disso, você pode ver mais dados da Trefis para empresas de serviços financeiros aqui.

O que é FICC Trading?

Inclui compra e venda de títulos em dinheiro e instrumentos derivativos para produtos de taxa de juros, produtos de crédito, hipotecas, moedas e commodities. Os bancos de investimento geralmente mantêm uma carteira de títulos FICC para atender à demanda de negociação dos clientes. JPMorgan Chase é o líder de mercado no espaço de negociação de FICC, com uma receita média anual de negociação de FICC de $14,5 bilhões nos últimos 10 anos.

Como a carteira de negociação de FICC para esses bancos mudou, e o que podemos esperar de futuro?

• A carteira total de negociação de FICC para os maiores bancos foi de $1,2 trilhões de dólares em 2006. Inchou consideravelmente durante o período que antecedeu a recessão económica de 2008 e permaneceu elevada até 2009. O número tendeu em grande parte a ser inferior até 2015, com a maioria dos bancos (especialmente o Morgan Stanley) implementando cortes em suas mesas de operações de FICC.
• Novos regulamentos promulgados na sequência da recessão de 2008 mudaram fundamentalmente o setor global de operações de FICC.
  • Regra do Volcker: Proíbe o trading proprietário pelos bancos, que foi uma das principais fontes de receita.
  • Lei Dodd-Frank e Regras de Capital de Basileia III: Eles aumentaram a supervisão regulatória e limitaram a capacidade dos bancos de usar dinheiro emprestado para negociação.
  • Adicionalmente, o descontentamento regulatório sobre as atividades de negociação de commodities pelos bancos devido a alegações de manipulação de mercado também forçou muitos desses bancos a sair completamente do segmento de negociação de commodities.
• Esperamos que os ativos de negociação FICC aumentem com uma taxa média anual de 2-3% nos próximos cinco anos levando a recuperar o nível máximo de $1,3 trilhões de dólares até 2024. Entretanto, espera-se que as receitas de negociação de FICC cresçam a um ritmo comparativamente mais lento e atinjam $47 bilhões até 2024 com uma taxa média de crescimento anual de 1,3%.

Como o rendimento de negociação de FICC mudou nos últimos 10 anos?

Rendimento médio das transacções de FICC = Receitas totais de FICC dos bancos ÷Rendimento total dos activos de transacções de FICC.

• Rendimento médio das transacções de FICC foi mais elevado em 2009, com 6%, devido à venda massiva de activos de transacções de FICC pelos bancos, na sequência da crise hipotecária do subprime. Afinal, os títulos garantidos por hipotecas desempenharam um papel importante no desencadeamento da crise.
• O rendimento diminuiu gradualmente entre 2010-2012 e foi de cerca de 4,1% em 2012, devido à elevada incerteza económica na sequência da crise da dívida europeia e à baixa actividade dos clientes.
• O valor recuperou entre 2013-2015, mas atingiu o nível invulgarmente elevado de 5.3% em 2015 à medida que os bancos de investimento reduziram a sua exposição aos títulos de dívida devido às perspectivas negativas do mercado.
• O rendimento diminuiu nos anos seguintes para 3,9% em 2018 e espera-se que seja de cerca de 3,6% nos próximos anos.

Observações de Receitas Chave na Última Década (2009-2018):

• Total das Receitas de Trading FICC foi a mais elevada em 2009 ($78,3 mil milhões) e a mais baixa em 2018 ($43,5 mil milhões). A receita média anual nesse período foi de US$52,5 bilhões.
• JPMorgan mostrou o melhor desempenho entre seus pares com a maior receita média anual de US$14,5 bilhões.
• No entanto, o Goldman Sachs registrou a maior receita anual de US$21,9 bilhões em 2009.
• Morgan Stanley continua sendo o banco de desempenho mais fraco em FICC Trading com a menor receita anual de US$2,4 bilhões em 2012 e a menor receita média anual de US$4,8 bilhões. Isto pode ser atribuído à decisão do banco de concentrar seus esforços principalmente no mercado de negociação de ações (onde é líder de mercado).

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