De geleidelijke heropening van de Amerikaanse economie in combinatie met de harde realiteit dat de COVID-19 pandemie nog lang niet voorbij is, heeft luchtvaartmaatschappijen in een moeilijke positie gebracht. Hun uitdaging: de reiservaring zo veilig mogelijk maken en een herstel van het luchtverkeer op gang brengen zonder de gezondheid van de passagiers in gevaar te brengen.

Een analyse van hoe twee van de grootste spelers in de sector, Delta Air Lines (NYSE:DAL) en United Airlines (NASDAQ:UAL), op die uitdaging reageren, en een blik werpen op de cash burn en de balans van elke luchtvaartmaatschappij, kan beleggers helpen bepalen welke luchtvaartmaatschappij op dit moment de beste koop is.

Afbeelding bron: Getty Images.

COVID-19 turbulentie op komst

Zowel United als Delta hebben hun inspanningen opgevoerd om de kans te verkleinen dat het coronavirus zich verspreidt in hun vliegtuigen of elders binnen hun activiteiten — en in veel opzichten zijn de veiligheids- en hygiënemaatregelen die ze hebben genomen vergelijkbaar.

De United CleanPlus- en Delta CareStandard-programma’s hebben tot doel de hele vliegervaring veiliger te maken, door het aantal fysieke aanrakingspunten waaraan passagiers worden blootgesteld te verminderen door hen aan te moedigen apps te gebruiken voor taken die voorheen meestal in persoon werden gedaan. Beide luchtvaartmaatschappijen hebben plexiglas schilden geïnstalleerd om als buffer te dienen tussen gate personeel en passagiers. Op hun vliegtuigen gebruiken beide HEPA-filters om cabinelucht met buitenlucht te recirculeren.

Het is moeilijk om de impact van deze veiligheidsmaatregelen voor beide luchtvaartmaatschappijen te kwantificeren. Voor nu moeten beleggers opmerken dat Delta en United nu zinvolle oplossingen implementeren die hun bedrijf kunnen verbeteren, in plaats van werkeloos te wachten op de wijdverspreide distributie van een vaccin.

Hoewel hun benaderingen van veiligheid voor het instappen vergelijkbaar zijn, lijkt Delta een voorsprong te krijgen als het gaat om anti-virushygiëne aan boord. In tegenstelling tot United, die de meeste vliegtuigen desinfecteert met behulp van elektrostatische sprays voor vertrek, worden alle Delta-vluchten ontsmet voor het instappen. En hoewel beide luchtvaartmaatschappijen protocollen hebben ingesteld waarbij passagiers aan boord van elk vliegtuig geleidelijk, worden aangemoedigd om sociale afstand, en zijn verplicht om te dragen van maskers aan boord, United heeft geen capaciteitsplafond. Het ontbreken van een capaciteitsplafond is het grootste verschil tussen United en Delta.

Delta’s beleid, dat gewoon de middelste stoel in elke rij blokkeert, is een harde en snelle manier om ervoor te zorgen de capaciteit wordt afgetopt op tweederde. Het oorspronkelijke plan was om dat te doen tot 30 september, maar het heeft sindsdien de periode verlengd waarin het die stoelen niet zal vullen tot ten minste 6 jan. 2021.

Beide luchtvaartmaatschappijen leveren indrukwekkende inspanningen om de risico’s van het vliegen voor hun klanten te verminderen, maar Delta gaat nog een stapje verder. Het zal waarschijnlijk enige tijd duren voordat we kunnen beginnen om te meten welke invloed (indien van toepassing) die bewegingen hebben op klantentrouw aan de merken of de publieke perceptie van hen. Voor nu zijn er echter twee belangrijke manieren om de gezondheid van een luchtvaartmaatschappij te meten: de dagelijkse cash burn en de balans.

Cash burn comparison

Sinds maart is de dagelijkse cash burn een zwaar gecontroleerde statistiek in deze industrie. Luchtvaartmaatschappijen werden overrompeld door de pandemie, en de erbarmelijk onvoorbereide bedrijven leden enorme verliezen in de eerste paar maanden. Delta heeft sindsdien zijn dagelijkse cash burn teruggebracht tot een gemiddelde van 43 miljoen dollar tijdens het tweede kwartaal. Het verbrandt momenteel ongeveer 750 miljoen dollar per maand, of 25 miljoen dollar per dag. Hoewel United in het tweede kwartaal een lagere gemiddelde cash burn van $40 miljoen per dag had, verwacht het ook in het derde kwartaal een gemiddelde cash burn van $25 miljoen per dag. Kortom, beide luchtvaartmaatschappijen verliezen geld in ongeveer hetzelfde tempo op dit moment.

Balans vergelijking

Delta heeft historisch gezien een betere balans dan United, maar recente gebeurtenissen hebben gesneden in haar voorsprong. Tot nu toe is de schuld-kapitaalratio van Delta met 75% gestegen, de schuld-kapitaalratio met 363%, en de totale netto-langetermijnschuld met 8,5%. Voor United is de schuld-kapitaalratio slechts met 23% gestegen, de schuld-kapitaalratio met 183%, en de totale netto schuld op lange termijn met 17,7%.

DAL Debt To Capital (Quarterly) data by YCharts

Beide bedrijven hebben een aanzienlijk bedrag aan schuld opgehaald door hun beloningsprogramma’s – SkyMiles voor Delta en MileagePlus voor United – als onderpand aan te bieden. In april beveiligde United 3,8 miljard dollar in 2027-obligaties tegen 6,5% en een termijnleningfaciliteit van 3 miljard dollar. Medio september maakte Delta plannen om $ 2,5 miljard aan 2025-obligaties tegen 4,5% en $ 3,5 miljard aan 2028-obligaties tegen 4,75% aan te trekken, naast een termijnleningsfaciliteit van $ 3 miljard.

De betere koop

Delta’s besluit om zijn capaciteitsplafonds op zijn plaats te houden en zijn beleid om alle vluchten voorafgaand aan het instappen te saneren, geven het een voorsprong op United als het gaat om hoe ze reageren op COVID-19. Beide maatschappijen verbranden ongeveer evenveel geld, waardoor die categorie gelijk opgaat. Ook al heeft Delta zijn leverage aanzienlijk verder opgedreven dan United tot nu toe dit jaar, toch heeft het over het algemeen een gezondere balans. Delta’s vermogen om meer schulden aan te gaan tegen lagere rentetarieven dan United geeft het ook een voordeel in die categorie. Beide hebben hun deel van de risico’s, maar Delta is de betere luchtvaartmaatschappij aandelen te kopen op dit moment.

Trending

• {{ headline }}

Daniel Foelber bezit aandelen Delta Air Lines. The Motley Fool beveelt Delta Air Lines aan. The Motley Fool heeft een openbaarmakingsbeleid.