かつて世界最大の投資銀行にとって唯一最大の収益源だったFICC（債券、通貨&商品）取引は、経済低迷を受けてその輝きを大きく失っている。 投資銀行にとっては、もはや以前のような収益性はありませんが、依然として重要な収益源であり、今後数年間は着実に成長することが予想されます。 トレフィスは、このビジネスをより深く理解するために、米国の大手投資銀行5行のFICCトレーディング・ポートフォリオをインタラクティブ・ダッシュボードで分析しました。 分析対象となった銀行は、シティグループ、モルガンスタンレー、JPMorgan Chase、バンクオブアメリカ、ゴールドマンサックスです。 ダッシュボードでは、この証券取引ポートフォリオの長年にわたる傾向を要約するほか、各銀行のFICC取引ポートフォリオの予測、および証券取引収益に対する変化の影響も把握しています。 さらに、金融サービス企業に関するその他のTrefisデータをこちらでご覧いただけます。

FICC取引とは

金利商品、クレジット商品、住宅ローン、通貨および商品に関する現物とデリバティブ商品の両方で、証券の売買を行うことです。 投資銀行は通常、顧客の取引需要に応えるため、FICC証券のポートフォリオを維持しています。 JPモルガン・チェースはFICC取引の分野で市場をリードしており、過去10年間のFICC取引の年間平均収益は145億ドルでした。

これらの銀行のFICC取引ポートフォリオはどのように変化し、今後何を期待できるでしょうか。

• 大手銀行のFICC取引ポートフォリオは2006年に1兆2千億ドルの規模でした。 2008年の景気後退期に大きく膨れ上がり、2009年まで高水準で推移した。
• 2008年の景気後退の余波で制定された新しい規制は、世界のFICC取引業界を根本的に変えました。
• ドッド・フランク法およびバーゼルIII資本規制：ボルカー・ルールは、主要な収益源の一つであった銀行の自己勘定取引を禁止する。
• ドッド・フランク法とバーゼルIII資本規制：規制当局の監視を強化し、銀行が借入金を取引に使用する能力を制限した。
• さらに、市場操作の疑いで銀行による商品取引活動に対する規制の不快感から、これらの銀行の多くが商品取引分野からの完全撤退を余儀なくされた。

過去10年間、FICC取引利回りはどのように変化したのか？

平均FICC取引利回り=銀行のFICC収益合計÷FICC取引資産合計。

• 平均FICC取引利回りが最も高かった2009年は、サブプライムローン問題で銀行がFICC取引資産を大幅に売却したため6%となりました。
• 2010年～2012年にかけて徐々に低下し、2012年は欧州債務危機の影響で経済の不透明感が強く、顧客の動きが鈍かったことから4.1%程度となった。
• 2013年～2015年にかけて回復したが、5.1%と異常な高水準に急騰した。2015年には、ネガティブな市場見通しから投資銀行が債務証券へのエクスポージャーを減らしたため、3%となった。
• その後の利回りは減少し、2018年には3.9%となり、今後数年間は3.6%程度になると予想される。

Key Revenue Observations Over The Last Decade (2009-2018):

• FICC Tradingの総収入は2009年に最高（783億ドル）で2018年に最低（435億ドル）となっている。 この期間の平均年間収益は525億ドルであった。
• JPMorganは同業者の中で最も強いパフォーマンスを示し、最も高い平均年間収益は145億ドルである。
• しかし、ゴールドマンサックスは2009年に最高の年間収益219億ドルを記録した。
• Morgan Stanleyは2012年に24億ドルの最低年間収益、48億ドルの最低年間収益でFICC Tradingで最もパフォーマンスの低い銀行であり続けている。 これは、同銀行が主に株式取引市場（市場リーダーである）に力を注ぐことを決定したことに起因しています。

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