Una volta il singolo più grande driver di entrate per le più grandi banche di investimento del mondo, il trading FICC (Fixed Income, Currency & Commodity) ha perso molto del suo splendore sulla scia della recessione economica. Anche se non è più redditizio come una volta per le banche d’investimento, rimane un’importante fonte di reddito per loro, ed è pronto per una crescita costante nei prossimi anni. Per capire meglio il business, Trefis ha analizzato il portafoglio di trading FICC delle 5 maggiori banche d’investimento statunitensi in un dashboard interattivo. Le banche incluse nella nostra analisi sono Citigroup, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Bank of America e Goldman Sachs. Oltre a riassumere le tendenze di questo portafoglio di negoziazione titoli nel corso degli anni, il dashboard include le nostre previsioni per il portafoglio di negoziazione FICC per ciascuna di queste banche e cattura anche l’impatto dei cambiamenti sui loro ricavi di negoziazione titoli. Inoltre, puoi vedere altri dati Trefis per le società di servizi finanziari qui.

Che cos’è il trading FICC?

Comprende l’acquisto e la vendita di titoli sia in contanti che in strumenti derivati per prodotti di tasso di interesse, prodotti di credito, mutui, valute e materie prime. Le banche d’investimento di solito mantengono un portafoglio di titoli FICC per soddisfare la domanda di trading dei clienti. JPMorgan Chase è il leader di mercato nello spazio di trading FICC con ricavi medi annuali di trading FICC di 14,5 miliardi di dollari negli ultimi 10 anni.

Come è cambiato il portafoglio di trading FICC per queste banche, e cosa possiamo aspettarci in futuro?

• Il portafoglio totale di trading FICC per le maggiori banche era di 1.200 miliardi di dollari nel 2006. Si è gonfiato considerevolmente durante la corsa alla crisi economica del 2008 ed è rimasto elevato fino al 2009. La cifra ha avuto una tendenza al ribasso fino al 2015, con la maggior parte delle banche (specialmente Morgan Stanley) che hanno attuato tagli ai loro desk di trading FICC.
• I nuovi regolamenti emanati all’indomani della recessione del 2008 hanno cambiato radicalmente il settore del trading FICC globale.
  • Regola Volcker: proibisce il trading proprietario da parte delle banche, che era una delle principali fonti di reddito.
  • Legge Dodd-Frank e regole sul capitale di Basilea III: Hanno aumentato la supervisione regolamentare e limitato la capacità delle banche di utilizzare denaro preso in prestito per il trading.
  • Inoltre, il malcontento regolamentare sulle attività di trading di materie prime da parte delle banche a causa delle accuse di manipolazione del mercato ha anche costretto molte di queste banche a uscire completamente dal segmento del trading di materie prime.
• Ci aspettiamo che le attività di trading FICC aumentino con un tasso medio annuo del 2-3% nei prossimi cinque anni per raggiungere il livello massimo di 1.300 miliardi di dollari entro il 2024. Tuttavia, i ricavi del trading FICC dovrebbero crescere ad un ritmo relativamente più lento e raggiungere i 47 miliardi di dollari entro il 2024 con un tasso di crescita medio annuo dell’1,3%.

Come è cambiato il rendimento del trading FICC negli ultimi 10 anni?

Rendimento medio del trading FICC = Ricavi totali FICC delle banche ÷ Attività totali di trading FICC.

• Il rendimento medio del trading FICC è stato più alto nel 2009 al 6% a causa del massiccio sell-off delle attività di trading FICC da parte delle banche in seguito alla crisi dei mutui subprime. Dopo tutto, i titoli garantiti da ipoteca hanno giocato un ruolo importante nell’innescare la recessione.
• Il rendimento è diminuito gradualmente nel 2010-2012 ed è stato di circa il 4,1% nel 2012, a causa dell’elevata incertezza economica sulla scia della crisi del debito europeo e della bassa attività dei clienti.
• La cifra si è ripresa nel periodo 2013-2015, ma ha raggiunto il livello insolitamente alto del 5. 3% nel 2015, quando le banche d’investimento hanno ridotto la loro attività di trading.Il rendimento è diminuito negli anni successivi fino al 3,9% nel 2018 e dovrebbe attestarsi intorno al 3,6% nei prossimi anni.

Osservazioni chiave sui ricavi nell’ultimo decennio (2009-2018):

• I ricavi totali del trading FICC sono stati più alti nel 2009 (78,3 miliardi di dollari) e più bassi nel 2018 (43,5 miliardi di dollari). Il ricavo medio annuo in questo periodo è stato di 52,5 miliardi di dollari.
• JPMorgan ha mostrato la performance più forte tra i suoi pari con il più alto ricavo medio annuo di 14,5 miliardi di dollari.
• Tuttavia, Goldman Sachs ha registrato il più alto ricavo annuo di 21,9 miliardi di dollari nel 2009.
• Morgan Stanley rimane la banca più debole nel FICC Trading con il più basso ricavo annuo di 2,4 miliardi di dollari nel 2012 e il più basso ricavo medio annuo di 4,8 miliardi di dollari. Questo può essere attribuito alla decisione della banca di concentrare i suoi sforzi principalmente nel mercato del trading azionario (dove è leader di mercato).

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